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港股上午盤三大指數(shù)低開低走，恒生科技指數(shù)一度大跌1.59%，恒指再度失守17800點(diǎn)。盤面上，大型科技股全線下跌令大市承壓，百度跌超3%，網(wǎng)易、美團(tuán)跌超2%，騰訊、快手、阿里巴巴跌超1%；多家房企宣布營(yíng)收利潤(rùn)雙降，內(nèi)房股繼續(xù)表現(xiàn)低迷，建材水泥股、家電股等產(chǎn)業(yè)鏈齊跌；

眾安在線暴跌17.43%。美銀證券發(fā)表研報(bào)指，今年上半年市場(chǎng)疲弱及美元走強(qiáng)，導(dǎo)致眾安在線(06060.HK)的投資收益下降及外匯出現(xiàn)損失，加上索賠，并繼續(xù)對(duì)其上半年純利產(chǎn)生負(fù)面影響，惟美聯(lián)儲(chǔ)潛在減息或會(huì)成為公司扭轉(zhuǎn)外匯損失的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)。

另外，該行將眾安在線2024財(cái)年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)71%；2025至2026財(cái)年盈測(cè)則下調(diào)介乎15%至39%。并預(yù)計(jì)今年下半年金融索賠及外匯損失下降，將推動(dòng)公司盈利能力復(fù)甦。綜合上述因素，美銀證券將眾安在線目標(biāo)價(jià)由18港元下調(diào)至15.3港元，重申“買入”評(píng)級(jí)。

安踏體育收漲4.47%。杰富瑞集團(tuán)發(fā)表報(bào)告，稱安踏體育(02020.HK)上半年盈利優(yōu)于該行及市場(chǎng)預(yù)期，主要受惠于廣告及促銷開支較預(yù)期少，因此下調(diào)安踏今年廣告及促銷開支預(yù)測(cè)，以及調(diào)低Fila品牌的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，以考慮其長(zhǎng)期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

杰富瑞稱，管理層需要平衡國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)及AmerSports之間的資源，認(rèn)為安踏的海外投資存在更大的不確定性。至于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，到在Fila取得成功后，安踏正在中國(guó)拓展與Descente及Kolon等品牌的協(xié)同效應(yīng)。富瑞將安踏目標(biāo)價(jià)由135港元降至120港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

商湯-W(00020.HK)收跌5.08%。中金發(fā)表報(bào)告表示，商湯(00020.HK)今年上半年年公司總收入達(dá)17.4億元人民幣按年增長(zhǎng)21.4%；期間虧損24.8億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈虧損凈額為23.3億金，相較上年同期分別收窄21.2%和2.8%。得益于生成式AI業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期。

中金看好商湯AIGC業(yè)務(wù)帶來的利潤(rùn)端改善，將2024及2025財(cái)年收入預(yù)測(cè)上調(diào)7.1%及12.6%，至各46億及60.8億人民幣，調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從虧損37.5億及虧損29.1億人民幣，各調(diào)整至虧損19.5億及虧損9.8億人民幣，該行看好公司在多元產(chǎn)業(yè)布局的行業(yè)卡位及產(chǎn)品護(hù)城河，維持目標(biāo)價(jià)2港元不變，對(duì)應(yīng)今明兩年預(yù)測(cè)市銷率各14倍及10倍。

海螺水泥收跌3.29%。瑞銀發(fā)布研究報(bào)告稱， 海螺水泥(00914.HK)第二季純利按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則同比跌53%至18億元人民幣，遜該行預(yù)期的20億元人民幣。中期純利為市場(chǎng)對(duì)其全年盈利預(yù)測(cè)的36%，低于前年及去年的63%及62%。該行下調(diào)對(duì)海螺水泥今年至2026年盈利預(yù)測(cè)7%至9%，反映水泥價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)，目標(biāo)價(jià)由17港元上調(diào)至17.7港元，評(píng)級(jí)維持“中性”。

報(bào)告中稱，就公司自產(chǎn)水泥及熟料業(yè)務(wù)，基于第二季銷量同比大致持平，該行料海螺水泥在行業(yè)萎縮10%下取得市占增長(zhǎng)。該行又指，長(zhǎng)三角縱使自第二季宣布多輪加價(jià)，公司水泥價(jià)格卻進(jìn)一步跌至每噸52元人民幣，受區(qū)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，8月以來亦持續(xù)見到水泥價(jià)格減價(jià)，因此預(yù)期水泥盈利率在第三季持續(xù)受壓。

京東集團(tuán)-SW收漲1.77%。日前，《北京市加力支持家電以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》發(fā)布，對(duì)家電、電腦八個(gè)品類給予最高可達(dá)20%的補(bǔ)貼，每人每類產(chǎn)品至高補(bǔ)貼2000元，八類產(chǎn)品至高可達(dá)16000元。細(xì)則顯示，此次補(bǔ)貼對(duì)象為“在京個(gè)人消費(fèi)者”。8月28日，記者了解到，有消費(fèi)者在實(shí)際操作中發(fā)現(xiàn)通過京東平臺(tái)參與該活動(dòng)，在北京申領(lǐng)到補(bǔ)貼資格后，下單收件地址設(shè)為異地，同樣可以用補(bǔ)貼購(gòu)買。截至發(fā)稿前，漏洞仍未被封禁，京東方面亦未做出回應(yīng)。

北京汽車收跌4.26%?；ㄆ彀l(fā)表研報(bào)，預(yù)測(cè)北京汽車(01958.HK)合資公司北京奔馳上半年收入及凈利潤(rùn)分別按年下跌2.4%及15%，由于銷售組合更傾向于E-class，或有助于抵銷成本上漲及高補(bǔ)貼的影響，預(yù)期該公司上半年毛利率將達(dá)到約23.3%，凈利潤(rùn)率料達(dá)11.2%。

展望下半年，花旗相信北京奔馳產(chǎn)能可從上半年的28萬輛提升至30萬輛，預(yù)測(cè)下半年毛利率及凈利潤(rùn)率分別達(dá)到21.5%及9.7%，該合營(yíng)今明兩年純利預(yù)測(cè)各下調(diào)至185億及165億元人民幣。至于北汽現(xiàn)代及其他國(guó)產(chǎn)品牌，該行預(yù)測(cè)在價(jià)格壓力下，上半年料分別錄得凈虧損約15億元及介乎20億至25億元。因此，該行將北汽今明兩年整體純利預(yù)測(cè)亦各下調(diào)至33.8億及28.92億元，目標(biāo)價(jià)由2.6港元降至2.5港元，評(píng)級(jí)維持“買入”。

中海油田服務(wù)收漲4.85%。美銀證券發(fā)表研報(bào)，將中海油田服務(wù)(02883.HK)的投資評(píng)級(jí)從“跑輸大市”上調(diào)至“中性”，指出其現(xiàn)價(jià)估值偏低，H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年預(yù)測(cè)市盈率為0.6倍，遠(yuǎn)低于歷史平均值的0.8倍，憧憬對(duì)閑置鉆機(jī)的憂慮部分減輕，惟國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)或帶來一定影響。因此計(jì)入上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)后，美銀將中海油服2024至2026年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)3%至7%，目標(biāo)價(jià)由9.3港元下調(diào)至8.8港元。

小鵬汽車-W收漲2.15%。交銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告指，小鵬汽車M03早前已開展試駕，有較大機(jī)會(huì)先交付續(xù)航里程515km和620km兩個(gè)版本。這2個(gè)版本都會(huì)配備360度全景影像和L2+的駕駛輔助功能，第三個(gè)搭載OrinX芯片的MAX版本，具備更高等級(jí)的智駕功能，則有可能在年底才開始交車。

該行上調(diào)小鵬2025至26年的銷售預(yù)測(cè)6%至9%，以反映M03和明年P(guān)7+帶來的銷售增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，M03分兩個(gè)階段銷售，普通版先行MAX版在后的策略可望令M03維持較長(zhǎng)的熱度。該行上調(diào)集團(tuán)2025至2026年的收入預(yù)測(cè)12%至23%，以反映大眾的技術(shù)收入和銷售預(yù)測(cè)的調(diào)整。

集團(tuán)管理層預(yù)計(jì)9月交付2萬輛車，以目前7至8月的銷售量測(cè)算，M03很大可能在9月交付1萬輛以上。該行將集團(tuán)評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價(jià)由30.53港元升至39.29港元，預(yù)計(jì)明年的銷量將錄得改善，虧損可進(jìn)一步收窄。

海爾智家收跌2.59%。中金發(fā)表研報(bào)，維持海爾智家“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，認(rèn)為在內(nèi)銷承壓下，公司仍能憑借海外業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，上半年收入增長(zhǎng)3%，純利增長(zhǎng)16.3% ，當(dāng)中第二季收入按年持平，純利按年增長(zhǎng)13.2%，符合預(yù)期。中金基本維持海爾智家今明兩年盈利預(yù)測(cè)不變，考慮到近期板塊估值下行，相應(yīng)將其H股目標(biāo)價(jià)降至33港元，對(duì)應(yīng)H股預(yù)測(cè)2024年市盈率約14.8倍。

華潤(rùn)電力收跌5.43%?；ㄆ彀l(fā)表研究報(bào)告，重申對(duì)華潤(rùn)電力的“買入”評(píng)級(jí)，并維持潤(rùn)電在燃煤獨(dú)立發(fā)電廠(IPP)中的首選地位，指出其上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)理想，純利按年增長(zhǎng)近39%，主要受惠于期內(nèi)燃料成本下降，令火電業(yè)務(wù)利潤(rùn)提升。潤(rùn)電表示今年目標(biāo)新增風(fēng)電和光伏項(xiàng)目并網(wǎng)容量10吉瓦，其中大批項(xiàng)目將于今年下半年并網(wǎng)，花旗預(yù)計(jì)今年全年潤(rùn)電可再生能源產(chǎn)能將增長(zhǎng)45.4%，可為明年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)14%的按年增幅。

管理層表明今年凈負(fù)債權(quán)益比率將適度增至168%，并表示會(huì)等待合適時(shí)機(jī)才分拆其新能源業(yè)務(wù)到A股市場(chǎng)上市，屆時(shí)將帶來額外正面催化劑。計(jì)及成本下降，該行將潤(rùn)電2026至2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)3%至7%，認(rèn)為其預(yù)測(cè)今年股息回報(bào)達(dá)5.6%具吸引力，目標(biāo)價(jià)由原先26.5港元提升至27港元。

康師傅控股收漲0.79%。大和發(fā)表研報(bào)指，康師傅今年上半年凈利潤(rùn)按年升15%，高于市場(chǎng)預(yù)期5%，主要受惠于毛利率按年升2.1個(gè)百分點(diǎn)、原材料價(jià)格放緩、產(chǎn)品平均售價(jià)改善所推動(dòng)。該行表示，康師傅今年上半年茶飲品業(yè)務(wù)按年升13%，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手統(tǒng)一的茶飲品業(yè)務(wù)12%的按年增長(zhǎng)基本一致。

該行亦預(yù)期，康師傅的即食面業(yè)務(wù)將于今年下半年復(fù)蘇至按年增長(zhǎng)約2%，主要受平均售價(jià)所推動(dòng)。另外，由于康師傅的毛利率勝預(yù)期，該行將其2024至2026財(cái)年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)1%至3%，同時(shí)將目標(biāo)價(jià)由9.8港元上調(diào)至10港元，維持“持有”評(píng)級(jí)。

中國(guó)太平(0966.HK)大幅上漲14.19%，數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)太平實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入558.75億港元，同比增長(zhǎng)3.2%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利60.27億港元，同比增長(zhǎng)15.4%。截至2024年上半年末，中國(guó)太平總資產(chǎn)達(dá)1.64萬億港元，同比增長(zhǎng)8.7%。分業(yè)務(wù)來看，中國(guó)太平上半年壽險(xiǎn)、境內(nèi)財(cái)險(xiǎn)、境外財(cái)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)及資產(chǎn)管理服務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)凈溢利分別為78.46億港元、3.71億港元、3.04億港元、4.99億港元和2.63億港元，較去年同期均有明顯增長(zhǎng)。

平安好醫(yī)生收跌4.15%。摩根士丹利研究報(bào)告指，平安好醫(yī)生(01833.HK)的業(yè)績(jī)及電話會(huì)議令到該行對(duì)公司上半年?duì)I運(yùn)開支比例下降的持續(xù)性有信心，主要受惠于精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)和人工智能(AI)。公司管理層預(yù)期，有部分延遲收入將會(huì)在下半年的帳目上反映，令全年收入增長(zhǎng)持平或正面。至于渠道方面，料綜合金融客戶(F端)的增長(zhǎng)會(huì)比保險(xiǎn)業(yè)或內(nèi)地GDP增長(zhǎng)要快，可達(dá)高單位數(shù)，而企業(yè)客戶(B端)今年收入增長(zhǎng)的指引為高雙位數(shù)，而明年會(huì)是低雙位數(shù)。

該行上調(diào)公司今年收入預(yù)測(cè)2%，符合管理層正面的按年指引，上調(diào)明年及2026年收入預(yù)測(cè)1%。另外，該利料公司今年經(jīng)調(diào)整純利達(dá)1.78億元人民幣(下同)，分別上調(diào)明年及2026年經(jīng)調(diào)整純利預(yù)測(cè)16%及5%至2.34億元及3.05億元。該行將公司目標(biāo)價(jià)由14.6元降至12.5元，維持評(píng)級(jí)「與大市同步」。

京東集團(tuán)-SW收漲1.77%。花旗認(rèn)為，京東新宣布的50億美元股份回購(gòu)計(jì)劃發(fā)出了更強(qiáng)烈的信號(hào)，表明管理層關(guān)心股東回報(bào)并認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)被低估?；ㄆ鞂?duì)此持積極看法，認(rèn)為該計(jì)劃比預(yù)期的更早重申對(duì)京東的買入評(píng)級(jí)，ADR目標(biāo)價(jià)41美元。預(yù)計(jì)京東2024年的總營(yíng)收和非GAAP凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)4.2%、21%，非GAAP凈利潤(rùn)率進(jìn)一步提升至3.78%。利潤(rùn)穩(wěn)健改善和現(xiàn)金流增加將支持京東強(qiáng)化股東回報(bào)。

月底資金流將至，美元走勢(shì)震蕩，而挪威克朗和新西蘭元領(lǐng)漲G-10貨幣。彭博美元指數(shù)周二基本持平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，定于周五發(fā)布的美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出數(shù)據(jù)將強(qiáng)化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。“套利交易平倉(cāng)之后，美元一直在走軟，”道明證券策略師在給客戶的報(bào)告中寫道。

“美元繼續(xù)受到來自利率、頭寸調(diào)整和動(dòng)能方面的壓力，短期內(nèi)可能會(huì)延續(xù)……不過，美元已經(jīng)開始顯得結(jié)構(gòu)性便宜，尤其是在考慮到地緣政治不確定性揮之不去、全球增長(zhǎng)前景疲軟以及美國(guó)大選前景不確定的情況下，”道明證券的Jayati Bharadwaj、Mark McCormick和Ray Ng在報(bào)告中寫道。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的意義在于提供內(nèi)部政策的操作空間，這才是決定A股和港股市場(chǎng)走勢(shì)的核心，而非美聯(lián)儲(chǔ)降息本身。未來美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了國(guó)內(nèi)政策可以進(jìn)一步寬松的窗口，如果屆時(shí)寬松力度可以強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)（中國(guó)實(shí)際利率與自然利率之差高于美國(guó)），則可以對(duì)市場(chǎng)提供更大提振，尤其是港股；反之若同樣寬松但力度持平甚至偏弱，則不改變整體震蕩結(jié)構(gòu)市格局。

出于這一考慮，基于對(duì)當(dāng)前環(huán)境和現(xiàn)實(shí)約束的判斷，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響可能小于大選。僅就降息而言，港股彈性大于A股，半導(dǎo)體、汽車(含新能源)、媒體娛樂、軟件、生物科技等長(zhǎng)久期資產(chǎn)彈性更大。今年以來，合格境外投資者隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容。與此同時(shí)，多家外資公募通過增資、發(fā)行新基金等方式，持續(xù)深耕中國(guó)市場(chǎng)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年外資公募成立的偏股型基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)約30億元。貝萊德基金、富達(dá)基金、聯(lián)博基金均在今年發(fā)行了權(quán)益類基金。下半年以來，高盛集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)、阿布扎比投資局等外資機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)研A股公司。外資機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，較為關(guān)注人工智能大模型對(duì)生產(chǎn)效率的提升情況。此外，企業(yè)下半年的訂單量與業(yè)績(jī)展望、出海業(yè)務(wù)發(fā)展情況也是外資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。

來源：港股研究社

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