“回暖”“復蘇”已然是消費電子行業(yè)的發(fā)展主基調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，工業(yè)富聯(lián)、鵬鼎控股、滬電股份、深南電路、藍思科技及水晶光電等企業(yè)的股價累計漲幅均已超過30%。
另外，相關公司也迎來了業(yè)績向上拐點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，消費電子（中信）成分板塊33家發(fā)布中報業(yè)績預告的上市公司中，13家預增、4家扭虧、1家略增，業(yè)績預喜率達54.54%，高于A股中報預告整體預喜率。
與此同時，華福證券、山西證券、天風證券的多份研報對消費電子板塊給出“增持”評級。國泰君安研報指出，預計三季度消費電子旺季有望全方位拉動需求上行，包括手機、PC、通用服務器等。
板塊漲勢固然喜人，但讓人不禁想問的是，究竟是什么因素在“催熱”消費電子概念股？行業(yè)的周期性復蘇真的到來了嗎？
消費電子升溫，需求和供給的雙向“供暖”
目前來看，消費電子板塊的熱度上漲，或與相關產(chǎn)品出貨強勁直接相關。
以手機、PC品類為例，根據(jù)DSCC《高級智能手機顯示屏出貨量和技術報告》，2024年第一季度，OLED智能手機出貨量和營收分別同比增長50%和3%；預計2024年上半年，OLED智能手機出貨量將同比增長43%，營收同比增長7%。
另外，據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷了連續(xù)七個季度的下滑之后，2024年第二季度全球個人電腦（PC）市場終于迎來了第二次正增長，出貨量達到6490萬臺，同比增長3%。
而這樣的市場表現(xiàn)，則得益于消費者需求和企業(yè)供給的雙向“供暖”。首先是消費者“被動換機”需求率先復蘇。
具體而言，近年來，由于產(chǎn)品耐用性不斷提升等，PC、智能手機換機周期顯著拉長，如IDC研究數(shù)據(jù)顯示，PC消費市場的主流換機周期為3-5年；而根據(jù)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，2023年我國智能手機換機周期超過40個月。
這種情況下，產(chǎn)品出貨量也受到顯著影響。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機出貨量為11.63億部，同比下滑3.45%；另據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2023年全球PC出貨量合計2.43億臺，同比下降15%。
但值得注意的是，到了2024年，消費者對消費電子產(chǎn)品的需求開啟新一輪上升，對此，中銀證券的一份報告曾做出解釋，以2020-2021年的出貨高峰期進行推算，2024年是許多消費電子終端換機周期的臨界點，產(chǎn)品將迎來一波放量高峰。
其次是端側AI產(chǎn)品的陸續(xù)推出，刺激市場“主動換機”需求。眾所周知，AI已經(jīng)成為各行各業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新驅動力，對于消費電子行業(yè)的影響同樣深刻，此前，國海證券行業(yè)分析師指出，AI快速應用于消費電子產(chǎn)品，不僅加快了創(chuàng)新節(jié)奏，還促使出現(xiàn)新功能、新玩法和新應用，從而激發(fā)消費者的換新需求。
另外，端側AI的應用，也契合目前大模型商業(yè)化規(guī)模落地的需求。基于此，手機、PC等廠商正在擔負起先行者角色，推動AI應用范圍的不斷擴大。
比如，小米、榮耀、vivo、OPPO、一加、聯(lián)想等品牌均已推出自家的AI產(chǎn)品。而蘋果也已發(fā)布個人智能系統(tǒng)“Apple Intelligence”，可應用于iPhone、iPad和Mac等智能設備。
在眾廠商的齊力推動下，消費電子AI產(chǎn)品的市場規(guī)模已然打開。以AI手機為例，據(jù)IDC近日發(fā)布的報告，預計今年AI手機出貨量將同比暴增364%，達2.34億部，滲透率約19%。明年更是有望繼續(xù)增長73.1%，預計2023-2028年的年復合增長率為78.4%。
此外，市場供給的結構性調(diào)整，加快了庫存周轉，也增強了資本市場的信心。據(jù)同花順iFind報告，消費電子行業(yè)中，主要手機和PC廠商的庫存水平自2022年二季度起持續(xù)下降，目前已經(jīng)達到較為健康的庫存水位，接下來有望迎來新一輪的主動補庫存期。
整體來看，本輪消費電子行業(yè)的上行，受到產(chǎn)業(yè)庫存水平降低、供需結構改善等多重因素影響。不過，長遠來看，消費電子行業(yè)仍存在一些不確定因素引起關注。
新一輪康波周期開啟，消費電子行業(yè)何以更確定性增長？
經(jīng)濟學家尼古拉·康德拉季耶夫曾提出一個著名理論——康波周期，其中包含繁榮、衰退、蕭條和回升四個階段。據(jù)悉，新一輪康波周期的開啟往往與重大技術創(chuàng)新密切相關。
而如今AI技術的爆發(fā)，或正在將全球經(jīng)濟推向康波回升周期，于消費電子行業(yè)而言，機遇顯著，但與此同時仍然存在一些發(fā)展迷霧有待驅散，還是體現(xiàn)在需求和供給兩側。
其實，近年來消費者購物習慣已經(jīng)發(fā)生明顯改變，趨于保守和理性，在基本需求得到滿足的同時，更偏好“興趣消費”，以獲得社交價值和情感價值。
這一趨勢下，若是當前已擁有的數(shù)碼產(chǎn)品能夠滿足基本的通訊、娛樂等需求，消費者便會將更多可支配收入集中在旅行和休閑活動方面，而非追求新一代科技產(chǎn)品。
而且，當前消費電子產(chǎn)業(yè)的新一輪創(chuàng)新處于初級階段，一定程度也引起市場擔憂。以AI手機為例，此前，IDC發(fā)布的《AI手機白皮書》用四項能力定義AI手機：高效利用算力、感知真實世界、自學習、創(chuàng)作，相比傳統(tǒng)產(chǎn)品是更加徹底的革新。
而在實際應用場景中，AI手機的功能主要集中在文檔總結、圖片處理、信息檢索、文本翻譯等層面，似乎更傾向于對傳統(tǒng)功能的加強，還不夠“顛覆”。
不過，不可否認，AI產(chǎn)品是消費電子下一個未來的趨勢已定，這種情況下，加強產(chǎn)品的技術創(chuàng)新迭代，更進一步激勵消費需求，愈發(fā)重要。再從產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，上游企業(yè)或需做好更加充分的準備。
可以看到，相關AI產(chǎn)品具備十分顯著的技術集成，涉及產(chǎn)業(yè)上游更進一步的技術升級。比如，AI手機主控芯片將集成CPU\GPU\NPU\RAM\基帶等功能部分，射頻信號進入到5G+階段，藍牙、Wi-Fi、UWB、衛(wèi)星通信等需持續(xù)增加信號頻段。
另外，當前AI算力需求也在呈指數(shù)級增長，華為就曾預估2030年相比2020年，AI爆發(fā)帶來的算力需求將增長500倍。為了實現(xiàn)龐大的算力集群，芯片的堆疊密度、芯片和封裝模組的熱通量等都要同步增長，導熱、散熱以及封裝材料的性能要求也需要跟上。
對此，其實目前消費電子產(chǎn)業(yè)鏈上的供應商已有深刻認知。例如，藍思科技曾表示，“公司將加強新領域、新業(yè)務開拓，積極擁抱智能終端產(chǎn)品向AI升級的產(chǎn)業(yè)風口，大力開拓AI領域的新客戶、新產(chǎn)品”。
據(jù)悉，目前藍思科技已經(jīng)建成含光學結構玻璃、塑膠復合材料、生物基纖維復合材料、碳纖維增加材料等在內(nèi)的功能材料技術平臺，能夠滿足AI產(chǎn)品通訊信號耗損率低、整機散熱與保溫性能優(yōu)良、結構防護穩(wěn)固等要求，支撐終端銷售。借此，也打開了一定增量空間。
年報顯示，2023年，藍思科技智能手機與電腦類板塊創(chuàng)造收入約449億元，同比增長17.5%，占營收比重超過八成。
此外，還可以看到，立訊精密深入布局AI算力服務器中的光連接、銅纜連接、電源、熱管理等核心零部件產(chǎn)品；京東方提出“全場景AI智慧顯示”的技術方向和相關解決方案，打造融合多模態(tài)AI交互的產(chǎn)品；勝宏科技布局研發(fā)AI手機領域使用的PCB產(chǎn)品……
可以期待，隨著上游細分賽道廠商產(chǎn)品研發(fā)和布局的持續(xù)深入，AI技術在消費電子領域的應用潛力徹底釋放。當然，這一過程中，也要注意對成本的把控。
在AI重塑消費電子產(chǎn)業(yè)邏輯的當下，技術擴散產(chǎn)生的正向效應，持續(xù)刺激相關廠商加大端側投入，但也易造成制造成本過高的問題，進而影響市場對行業(yè)增長可持續(xù)性的判斷。這種情況下，消費電子產(chǎn)業(yè)升級的焦點還是亟需轉移到“以更低成本來推動AI的商業(yè)化落地”。
而在降低行業(yè)整體成本方面，上游供應商無疑扮演著重要角色。目前來看，藍思科技首先在行業(yè)推行云端制造無人工廠系統(tǒng)，實現(xiàn)從材料配方設計、材料入庫到成品出廠的整個流程自動化，以控制生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品良率和生產(chǎn)效率，其實具備一定示范作用。
總體而言，在產(chǎn)品研發(fā)上，緊扣AI這一時代主題；在生產(chǎn)模式上，抓住智能化、自動化，是消費電子產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)確定性增長的關鍵和核心。
作者：好藍不靈
來源：松果財經(jīng)
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