正如管理學(xué)大師彼得·德魯克所說：“戰(zhàn)略不是研究未來做什么，而是研究今天做什么才有未來。”
在汽車行業(yè)的賽道上，競爭如同一場永不停歇的馬拉松，每一季的業(yè)績報告都是參賽者們展示耐力與速度的成績單。2024年，這場賽事愈發(fā)激烈，尤其是在20萬元以上的中高端市場，各大廠商紛紛亮出底牌，試圖在這場內(nèi)卷化的競賽中突圍而出。
而蔚來，從近日其披露的2024年一季度業(yè)績來看，不可否認(rèn)，這一場內(nèi)卷確實讓其經(jīng)受了些許波瀾。但隨著二季度銷量的顯著提振和經(jīng)營策略的調(diào)整，似乎又已透露出其在經(jīng)營上的一些“拐點(diǎn)”跡象了。
峰回路轉(zhuǎn)，蔚來3月后銷量大幅提振
自2024年初，國內(nèi)造車勢力的競爭愈發(fā)白熾化，尤其是價格戰(zhàn)自年初以來就一直喧囂塵世。即使是20w以上的中高端市場，也在小米SU7“一炮走紅”、比亞迪再推新款、特斯拉降價等各種“絕招”之下未能幸免。
在這種大環(huán)境下，蔚來一季度銷量出現(xiàn)了一定波瀾。此前公告顯示，蔚來前三個月累計銷量30053輛，23年同期為31041臺。其中，主要是2月份其汽車交付量同比23年同月減少。
相應(yīng)地，其一季度營收也同比去年同期有所下滑。財報顯示，24Q1蔚來收入總額為99.086億元（人民幣，下同），同比23Q1下降7.2%，其中汽車銷售額占85.6%，較23Q1下降9.1%。
事實上，除去上述行業(yè)外部因素之外，蔚來一季度銷量的下滑還有一個更關(guān)鍵的內(nèi)因，即全系產(chǎn)品的升級帶來了不可避免的短期波動。
從去年開始，各大券商機(jī)構(gòu)就頻頻預(yù)測2024年開始，國內(nèi)汽車賽道的競爭主題將升級至“智能化”上，而今年北京國際車展的盛況也印證了這點(diǎn)。
從比亞迪、東風(fēng)奕派、iCAR等品牌在高速NOA技術(shù)上的競技、到華為車BU發(fā)布智駕新品牌“乾崑”、再到傳統(tǒng)車企高舉“油電同智”旗幟、以及中國移動展示的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和解決方案。智能化已成為行業(yè)競爭的關(guān)鍵，智能停泊、無人駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等成為汽車的“標(biāo)配”。
此情景下，蔚來對其旗下ES6、ES8、EC7、EC6及ET5T等歷來為主銷動力的車型開展了全面升級工作，進(jìn)而導(dǎo)致其一季度收入出現(xiàn)下滑。李斌也給出了解釋“在過渡期內(nèi)對舊車型進(jìn)行了促銷，導(dǎo)致第一季度的平均銷售價格下降。”
但自3月之后，隨著這些車型的2024升級款陸續(xù)開放、2024款ET7行政版發(fā)布，以及Baas服務(wù)的推出，蔚來之后的交付量也大幅提升。財報顯示，4月開始，蔚來汽車交付量就逐月大幅拉升。其中5月交付20,544輛，同比增長233.8%，創(chuàng)歷史月度新高。
由此也可窺見，在上半年度的后半段，蔚來銷量數(shù)據(jù)已呈明顯的“低開高走”狀態(tài)，這也意味產(chǎn)品切換帶來的利空影響已然得到釋放。
對此，蔚來在財報會議上做出較為積極的銷量指引也說明了這一點(diǎn)：第二季度交付量將在54000輛至56000輛之間，與2023年同期相比增長約129.6%至138.1%，這意味6月其銷量要達(dá)17836輛以上。
營收指引上，則為預(yù)計二季度總營收將達(dá)到165.87億元至171.35億元，與2023年同期相比增長約89.1%至增長95.3%。這意味著蔚來對其銷量持續(xù)釋放信心的充足性。
如此也就構(gòu)成了蔚來在經(jīng)營上的“拐點(diǎn)”跡象之一。
高端市場穩(wěn)定發(fā)力，毛利率增強(qiáng)
從其財務(wù)數(shù)據(jù)來看，第二個相對明顯的異動點(diǎn)則是蔚來得到較大改善的毛利率。
事實上，從23年6月起受用戶權(quán)益調(diào)整，蔚來車型的銷售均價一直在下滑。尤其是今年開年之后中高端車端市場的競爭進(jìn)一步激烈，為此蔚來也隨市以價換量、換市，在年初針對舊款車型推出超4萬元的補(bǔ)貼。
然而，得益于蔚來生產(chǎn)平臺切換后，在生產(chǎn)效率、單位物料成本下降上得到進(jìn)一步優(yōu)化，以價換市雖然犧牲了其部分收入與毛利，但毛利率卻在同比提升。
財報顯示，一季度其實現(xiàn)毛利4.877億元，較去年同期增長200.5%。同期毛利率則由去年同期的1.5%，增至4.9%，但略比2023年第四季度旺季的7.5%有所下滑。其中，汽車業(yè)務(wù)毛利率的改善貢獻(xiàn)主要動力，由23年同期的5.1%大幅提升至9.2%。
當(dāng)然，其毛利率相對穩(wěn)定也與其在高端領(lǐng)域的穩(wěn)固性密切相關(guān)。
據(jù)悉，今年前4月，蔚來在廣東省份額由2023年度的39.55%進(jìn)一步提升至58.11%，銷量超過特斯拉和BBA在廣東的總和，同比增長66%；即便考慮到燃油車，期間蔚來在廣州高端市場的銷量也超過了沃爾沃、保時捷和路虎。
由于強(qiáng)消費(fèi)能力的大灣區(qū)過去主要被BBA、雷克薩斯等豪華品牌有盤踞，因此，上述數(shù)據(jù)很有力的說明了蔚來在高端領(lǐng)域的強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。
強(qiáng)品牌力下，可以預(yù)見，隨著蔚來2024款車型在中高端市場集中釋放，以及綜合產(chǎn)能效率的持續(xù)完善，其汽車毛利率將在往后的季度中進(jìn)一步加速改善。
對此，蔚來汽車董事長李斌預(yù)計，公司整車毛利率將在第二季度逐漸恢復(fù)到兩位數(shù)，同時由于其產(chǎn)品將從明年開始會逐步切換至自研水平更高的第三代平臺生產(chǎn)，屆時其平均毛利率有望達(dá)到20%以上。
至于蔚來第二大的業(yè)績展望點(diǎn)，即過去卻始終對其綜合毛利的造成了較大負(fù)擔(dān)的能源包、服務(wù)包以及與其他嵌入式產(chǎn)品和服務(wù)等業(yè)務(wù)，據(jù)蔚來在2024一季報電話會議上做出的指引，這一業(yè)務(wù)毛利率的改善也未來可期。
尤其是，目前蔚來已經(jīng)開啟NIO Power（蔚來能源）獨(dú)立融資的計劃，業(yè)務(wù)可營利性十分確定。其中充電服務(wù)已接近盈虧平衡；據(jù)李斌稱“換電站如果每天60單即可盈虧平衡，目前每天在30單左右，考慮儲能及靈活升級的服務(wù)，對NIOPower盈利毫不懷疑。”
不過，總體這一業(yè)務(wù)的后續(xù)盈利扭轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)還是繼續(xù)求證。
雙重奏下，蔚來未來可期
綜合來說，可以肯定的是，隨著2024年之后中國電動車開始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段，市場對于車企們關(guān)注將不再單一的停留在收入、銷量等營銷數(shù)據(jù)上，而是進(jìn)一步考慮企業(yè)經(jīng)營效率、產(chǎn)品核心競爭力、市占率等綜合性指標(biāo)。
尤其是繼理想之后，華為汽車業(yè)務(wù)、賽力斯也陸續(xù)扭虧為盈，市場對新造車勢力們也相應(yīng)地提出了更高期盼。
基于此，在全新的考驗階段，蔚來有兩大看點(diǎn)值得重點(diǎn)聚焦。
看點(diǎn)一：全新升級的高配智能車型陸續(xù)開放+L3自動駕駛試點(diǎn)先機(jī)已獲，蔚來正蓄勢發(fā)力“智能化”新賽段。
無可爭議，高算力是高階智駕的核心要素。而近日蔚來在粵港澳大灣區(qū)車展上進(jìn)一步展示了其8款2024款全系車型在高算力、高智能化的優(yōu)勢。據(jù)悉，蔚來升級后的2024款車型均搭載了ADAM蔚來中央計算平臺，總算力高達(dá)1016Tops，是此次預(yù)埋硬件最強(qiáng)且最覆蓋車型最多的品牌，其中，2024款ES7、ET7及ET5也都于第二季度開始交付。
與此同時，在6月4日，工信部發(fā)布的智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作通知中，蔚來成為汽車生產(chǎn)企業(yè)試點(diǎn)名單中唯二的民營企業(yè)，唯一的新造車勢。
這是一份從2022年就開始醞釀，被業(yè)內(nèi)看作官方層面逐步放開高階自動駕駛合法上路的通知，因此，對于企業(yè)而言“上榜”則意味著有可能率先獲得自動駕駛商業(yè)化落地后的先機(jī)，也間接說明了該企業(yè)在高階智駕領(lǐng)域的實力。
據(jù)悉，自4月30日起，蔚來已全面推送智能駕駛功能，截至5月31日，智能駕駛用戶數(shù)已超過51.5萬，智能駕駛道路驗證可用總里程達(dá)到139萬公里，其中領(lǐng)航輔助駕駛行駛里程占比高達(dá)72.7%。
由此可預(yù)見，在汽車的下半場智能化賽事中，蔚來早已蓄勢好，預(yù)計6月之后將持續(xù)助其在高端市場中進(jìn)一步釋放增長動力
看點(diǎn)二：在上半年度還值得重點(diǎn)一提的則是，蔚來換電生態(tài)護(hù)城河的“B端朋友圈+換電基建+主流C端大眾市場”閉環(huán)已日漸有了雛形。
相比于其他造車勢力，換電生態(tài)一直是蔚來獨(dú)特且一直再持續(xù)堅持的戰(zhàn)略布局。截至2024年6月6日，蔚來已經(jīng)建設(shè)了充電樁22617根、換電站2429座。
但據(jù)其最新規(guī)劃，今年預(yù)計還要建設(shè)1000座換電站和20000根充電樁，尤其是補(bǔ)足高速換電網(wǎng)絡(luò)的空缺，因此蔚來在該方向的相關(guān)投資仍需繼續(xù)加碼。
不過自今年先后獲武漢、安徽等地區(qū)國資加持后，意味著蔚來能源開始擁有了獨(dú)立的融資計劃，預(yù)計將分?jǐn)偽祦碓趽Q電賽道的成本壓力。
但對于商業(yè)用途而言，如何實現(xiàn)利潤最大化才是根本。因此自2020年開始至今，蔚來始終在擴(kuò)大其“B端朋友圈”。
目前，蔚來已于廣汽、長安、吉利、江淮、奇瑞、路特斯、廣汽、一汽等多家車企在換電領(lǐng)域達(dá)成合作，以接入更多的C端用戶資源來提高其換電、充電網(wǎng)絡(luò)的“滲透率”。并于中國石化、中國海油、殼牌、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、皖能集團(tuán)等能源電力企業(yè)達(dá)成換電合作，實現(xiàn)更豐富的盈利模式。
與此同時，考慮到短期內(nèi)，電車在增程續(xù)航問題上難以根本性解決的狀態(tài)，尤其是2023年春節(jié)期間電動車在極端天氣之下出現(xiàn)的一系列續(xù)航尬尷問題，直接擊中了電車品牌商的痛點(diǎn)、以及消費(fèi)者的信任危機(jī)。
預(yù)計蔚來預(yù)計將能繼續(xù)憑借過去長期的創(chuàng)新、以及大規(guī)模投入保持優(yōu)勢，尤其是隨著蔚來在10-30萬區(qū)間的品牌陣容的日趨成熟，將進(jìn)一步推動其品牌進(jìn)入更廣泛的主流大眾市場，屆時其高密度的充、換電網(wǎng)絡(luò)體系的長期商業(yè)價值也將大規(guī)模釋放。
統(tǒng)籌蔚來上半年以來在銷量趨勢、生態(tài)的搭建、以及對盈利優(yōu)化工作的新規(guī)劃等多維度上的工作來看，其長期增長潛力仍是相對確定且可觀。
當(dāng)然，重任之下必有重壓，預(yù)期結(jié)果如何最終還是要看蔚來的盈利計劃、品牌規(guī)劃、智能化等方面能否抗住市場與時間的檢驗，也是其能否在已開啟的汽車下半場賽事中繼續(xù)拔得頭籌的關(guān)鍵。
來源：港股研究社
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