IPO觀察丨易點云上市，ESG視角下看一站式IT服務如何詮釋商業(yè)價值

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隨著可持續(xù)發(fā)展成為各行各業(yè)的共同訴求，一個重要的概念近年來被多次提起，即ESG，其已經成為評估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和社會責任感的重要標準。不少行業(yè)也在加快數字化轉型，以踐行ESG理念。

這種形勢下，IT服務作為數字化轉型中的關鍵一環(huán)，越來越引起資本的注意。而這一賽道上能最大程度助力企業(yè)數字化轉型、達到ESG評估標準的服務商，顯然是備受矚目的存在。

近日，易點云正式以“02416.HK”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為中國“辦公云第一股”，似乎也側面回答了“資本究竟看好怎樣的IT服務廠商”這一問題。

據了解，本輪上市，易點云發(fā)行價為10.19港元/股，全球發(fā)行5857.5萬股。上市日收盤時，公司市值達到約57億港元。

從ESG視角看，一家企業(yè)能獲得投資者青睞背后，往往是實現了商業(yè)利益與社會責任的雙贏。

ESG視角下，IT服務訂閱模式重要性愈加凸顯

近年來，在環(huán)境問題顯著的背景下，ESG成為熱門議題，主要關注企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展、社會責任和良好治理方面的表現，因此被用于度量企業(yè)發(fā)展價值。另外，加之政策激勵、降本增效需求驅動，企業(yè)能否踐行ESG理念將對其高質量發(fā)展產生決定性影響。

這樣的背景下，企業(yè)面臨的是一個挑戰(zhàn)與機遇并存的時代，需要通過數字化轉型來降低碳排放、提高效率、增強競爭力和創(chuàng)新能力。而目前數字化轉型的關鍵在于IT服務，即信息技術服務，包括硬件、軟件、網絡、數據、云計算等各種技術和解決方案的提供和管理。

但對于中小型企業(yè)而言，IT服務方面仍存在不少難點，主要在于缺乏專業(yè)的IT人才、資金和設備，難以應對IT服務的復雜性、成本高昂性和快速變化性。因此，中小型企業(yè)迫切需要相關廠商可以提供優(yōu)質的解決方案。

當前，企業(yè)獲取IT服務的模式主要有買斷制和訂閱制兩種，從實際情況來看，訂閱制可能更能切中企業(yè)節(jié)約成本的剛需和節(jié)能環(huán)保的時代趨勢。

這主要是因為在傳統(tǒng)買斷制下，企業(yè)面臨巨大的成本壓力，若一次性買斷，會造成企業(yè)辦公IT初始投入較高，且隨著企業(yè)規(guī)模變化，容易出現設備冗余問題。也正因此，用量付費的訂閱制IT服務獲得更大認可，該種模式具有靈活性、經濟性、便捷性、安全性等優(yōu)勢，可以使中小企業(yè)低成本、高效率地利用辦公IT設備開展業(yè)務，并不必擔心運維問題。

用戶需求也推動行業(yè)規(guī)模擴張。弗若斯特沙利文數據顯示，2021年中國企業(yè)辦公IT服務的市場規(guī)模為1560億，其中用量付費模式的滲透率僅為4.5%，預計到2026年，中國企業(yè)辦公IT服務的市場規(guī)模將達到2139億元，用量付費模式滲透率將上漲至17.6%，五年的CAGR超過40%。

顯然，訂閱制IT服務市場仍是一片藍海，基于賽道潛力，相關服務廠商也受到了資本市場更多關注和重視，如頭部選手易點云，此次上市前，一共進行了8輪融資，累計融資額超5億元，投資機構包括洪泰基金、順為資本、源碼資本、經緯中國、考拉基金、GIC等。

不過，市場蛋糕誘惑下，入局者眾多，易點云能成為“辦公第一股”，究竟具有怎樣的競爭優(yōu)勢？

據了解，在業(yè)務模式上，易點云主要是從基礎設施服務（IaaS）、軟件運營服務（SaaS）雙向發(fā)力，由于其較早入局用量付費領域，作為先行者，在跑通客戶生命周期和設備生命周期方面，已經具備豐富的經驗，也因此對客戶吸引力較強。招股書顯示，2020-2022年，易點云擁有的訂閱企業(yè)客戶數量分別為2.8萬家、3.8萬家和4.2萬家，訂閱設備分別為75.5萬臺、107.7萬臺和109.3萬臺，客戶留存率也均達到70%以上。

從數據來看，易點云已經形成了相當的規(guī)模優(yōu)勢，并反饋到業(yè)績端。根據招股書數據，2020-2022年，公司營收分別達8.13億元、11.84億元、13.72億元，保持增長態(tài)勢；2021年和2022年，公司經調整凈利潤達9348.1萬元和1.35億元，連續(xù)兩年實現盈利。

而憑借突出的盈利能力，易點云也實現了行業(yè)領跑。弗若斯特沙利文數據顯示，目前易點云的市占率為19.6%，市場份額超過第2-5名的總和，位居中國辦公IT綜合解決方案行業(yè)首位。

可以說，在中小型企業(yè)數字化轉型背景下，像易點云這樣的企業(yè)主要扮演“擺渡者”的角色，其經營成長性值得肯定。

但在ESG議題下，這類企業(yè)其實受到資本市場更強的審視。其為用戶提供數字化服務的過程中是否也緊貼碳減排、碳中和的時代要求，是否從源頭就已經把好環(huán)保之關，是否能對行業(yè)起到引領示范作用，這些問題都需要企業(yè)自己給出正確答案。

堅持自研，兼顧商業(yè)價值和社會價值的正確選擇？

數字化服務行業(yè)的發(fā)展，使得越來越多的投資者開始關注風口上的企業(yè)是否具有長期成長性。除了重視業(yè)績表現這一商業(yè)價值層面，還會關注企業(yè)是否具有足夠的社會價值，即能否在追求利潤的同時，也能對環(huán)境、社會和治理（ESG）做出貢獻?；诖?，ESG作為一種新型標準，被引入投資者評估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展價值和投資決策過程中。

就此，再將視線聚焦到IT服務企業(yè)。其實，相關服務廠商助力中小型企業(yè)綠色轉型的過程中，也存在較大的壓力，容易出現商業(yè)價值和社會價值顧此失彼的情況，進而影響到企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。比如，由于IT設備更新?lián)Q代速度很快，設備淘汰率高，許多IT設備服務商在處置被淘汰的設備時面臨成本較大、毛利率較低問題。如2019-2021年及2022上半年，凌雄科技的毛利率分別是16.0%、14.4%、14.5%和11.7%；而2020-2022年，易點云的毛利率分別為41.4%、47.7%、45.7%，其中隨用隨還的辦公IT綜合解決方案業(yè)務的毛利率更是達到了55%。為何易點云能取得這樣的成果？

從企業(yè)經營層面來看，能實現高毛利，主要在于堅持自研。易點云的自研主要體現在再制造技術和系統(tǒng)兩方面，使其走出了兼顧商業(yè)價值和社會價值的路徑。

其中，再制造是指對已使用過或報廢的產品或零部件進行拆解、清洗、檢測、修復、更換、組裝等過程，并使其恢復原有功能或達到新產品標準的活動。在雙碳戰(zhàn)略目標下，再制造成為循環(huán)經濟的高階形式，也是促進節(jié)能減排的重要抓手。

不過由于再制造技術需要相關企業(yè)具有豐富的經驗積累，而當前這類企業(yè)并不多，行業(yè)內“簡單粗暴”處置IT設備的問題仍較為突出。對此，易點云的COO張斌曾表示：“如果遇到電腦屏幕損壞，其他的同行可能會直接丟棄，但易點云會通過數字化檢測拆分屏幕的背光燈和屏紙，如果是屏紙發(fā)黃，就換屏紙，精準定位并解決問題。”

根據招股書顯示，2022年，易點云的再制造工廠一年能夠再制造設備超70萬臺，比傳統(tǒng)IT服務供應商保修服務下的設備維修或更換過程快2倍，大批量的再制造設備也讓易點云不斷地優(yōu)化成本，其每臺設備再制造成本僅為63元/臺。值得一提的是，該項技術每年可助企業(yè)直接減少碳排放50000噸。

系統(tǒng)方面，易點云自主研發(fā)了星云系統(tǒng)，可以給企業(yè)提供設備配置、工程師部署、運維支持、性能優(yōu)化、設備管理等便捷服務，也有利于降低資源配置成本，提高服務效能。

當然，自研背后的投入也是巨大的。招股書顯示，2022年，易點云的研發(fā)員工人數為210人，占全職員工的 12.1%。2020-2022年，易點云的研發(fā)開支分別約為5790萬元、6210萬元、8400萬元，呈現增長趨勢。但結合利潤數據來看，高研發(fā)投入并未影響到公司的盈利空間。

綜合來看，以技術為利器，易點云確實建立了堅實的競爭壁壘，而其強化數智化基因的做法或許也能給予業(yè)內其他企業(yè)一些參考。

正如易點云創(chuàng)始人兼CEO紀鵬程所言，IT服務是“是一個需要不斷深耕的行業(yè)，是一個需要有足夠耐心的行業(yè)，是需要長期主義的行業(yè)”。在資本市場愈來愈重視IT服務行業(yè)減碳能力的情況下，相關企業(yè)也需要考慮如何圍繞市場需求，更好地兼顧商業(yè)利益和社會價值，而對于易點云來說，上市不是終點，而是新的起點，鑒于訂閱制IT服務行業(yè)還未到爆發(fā)增長時期，其仍需要進一步“開疆擴土”。

來源：港股研究社

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