過去一年，一直順風(fēng)順?biāo)木W(wǎng)易開始面臨諸多挑戰(zhàn)。比如，國內(nèi)游戲行業(yè)競爭激烈，同時巨大的不確定性伴隨著市場整體增長放緩，網(wǎng)易游戲處于事實(shí)上增長無力的狀態(tài)(雖然同比表現(xiàn)為增長，但環(huán)比是在下降的);網(wǎng)易有道經(jīng)歷“雙減”后勉強(qiáng)著陸，轉(zhuǎn)型迫在眉睫;網(wǎng)易云音樂毛利轉(zhuǎn)正著實(shí)給市場提了一口氣，但如何進(jìn)一步增長并與騰訊音樂進(jìn)行競爭，則成了另一個大問題。
如今經(jīng)過半年苦修的網(wǎng)易倒也不負(fù)眾望，通過事實(shí)向市場給出了階段性答案。從財報展現(xiàn)出來的業(yè)績來看，網(wǎng)易的表現(xiàn)也基本符合預(yù)期。畢竟，在整個中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集體受挫的大背景下，網(wǎng)易取得營收、毛利和凈利三增的成績殊為不易，尤其是高毛利的游戲業(yè)務(wù)，表現(xiàn)尤其亮眼。
游戲繼續(xù)扛大旗
對于網(wǎng)易而言，游戲作為網(wǎng)易營收支柱的重要性依舊無可置疑。過去幾個月以來，網(wǎng)易的游戲收入都比較穩(wěn)定，業(yè)績上幾乎沒有表現(xiàn)出受到行業(yè)周期影響的特征。網(wǎng)易端游增長約40%，熱度稍有下降的《永劫無間》在6月更新和Xbox版推出的作用下，預(yù)計可以在暑假再續(xù)上一把火;手游則憑借老游《夢幻西游》、《大話西游》，和新游《暗黑破壞神》《哈利波特》在海外的上線，迎著行業(yè)同比下降10%的逆風(fēng)，在第二季度取得了6%的增長。
但總的來說，消費(fèi)疲軟和監(jiān)管等因素仍然深刻影響著游戲行業(yè)，2022年下半年對于網(wǎng)易來說，國內(nèi)的游戲市場雖然是基本盤，但可能已經(jīng)觸頂，要想尋找更大的增長空間則需要加速出海。據(jù)游戲工委提供的數(shù)據(jù)來看，今年上半年中國游戲市場實(shí)際銷售收入為1447.89億元，同比不升反降，這在一定程度上表明國內(nèi)游戲市場很有可能正在降溫。
相對來說，海外市場也許更能提供更有作為的空間。一方面是海外游戲還存在一定的紅利。智研咨詢數(shù)據(jù)預(yù)計，2019-2021年，全球游戲市場規(guī)模的年增長率在15%左右;另一方面是網(wǎng)易的資金儲備充足，丁磊曾表示“希望海外市場占比能達(dá)到40%-50%”，而截至Q2末賬上扣除長短期借款后的877億元類現(xiàn)金資產(chǎn)，足以給網(wǎng)易出海提供可靠的支撐。
不過客觀來說，雖然網(wǎng)易在國內(nèi)是游戲行業(yè)的頭部玩家，但在出海領(lǐng)域與騰訊已經(jīng)有了較大差距，而且還有米哈游、莉莉絲等新秀在旁邊咄咄逼人，再加上網(wǎng)易游戲在海外市場也表現(xiàn)得較為局限，僅日本一地就為網(wǎng)易貢獻(xiàn)了2021年75.5%的海外自主發(fā)行流水，之后如何維持對某一地區(qū)玩家的吸引力，以及擴(kuò)展手游在全球的收益，可能是網(wǎng)易游戲出海一段時間內(nèi)的重要課題。
網(wǎng)易有道需要突圍硬件
在“雙減”之后，智能教育硬件在網(wǎng)易有道轉(zhuǎn)型的四大增長支柱中，排在首位。2021年網(wǎng)易有道教育硬件的營收更是達(dá)到了9.8億元，同比增速81.6%，成為事實(shí)上增長和轉(zhuǎn)型的核心引擎。但從近期財報披露的數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)易有道的實(shí)際表現(xiàn)有些不盡人意。
數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易有道在第二季度營收9.56億元，同比減少26.1%，雖然營業(yè)成本略有改善，但42.8%的毛利率仍然同比環(huán)比均有所下滑。從2021年第四季度開始，網(wǎng)易有道的營收已經(jīng)連著兩個季度持續(xù)下滑了，表現(xiàn)一直不錯的毛利率也再次跌到了50%以下，可見“雙減”政策仍舊影響著網(wǎng)易有道。
在高毛利的在線K9教育課程關(guān)閉以后，雖然新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)營收占比已超過40%，但其轉(zhuǎn)型之路似乎遠(yuǎn)沒有想象的那么順利，而網(wǎng)易在教育硬件上還有薄弱之處。
一方面，網(wǎng)易有道在智能硬件方面，對詞典筆的過度依賴限制了其轉(zhuǎn)型的上升空間。根據(jù)網(wǎng)易有道財報來看，有道詞典筆2021年四季度出貨量超過了50萬支，貢獻(xiàn)了網(wǎng)易有道教育硬件的大部分營收。但從市場角度來看，詞典筆的門檻其實(shí)不高，加上供應(yīng)鏈日益成熟，如今賽道上已經(jīng)涌入了作業(yè)幫、掌門教育、步步高等眾多玩家，有道詞典筆的先發(fā)優(yōu)勢在如此競爭下已經(jīng)越來越不明顯。
另一方面，網(wǎng)易有道對詞典筆的過度依賴，恰恰是因?yàn)槠湓谄渌布矫娓偁幜Ρ∪?，而激烈的行業(yè)混戰(zhàn)又?jǐn)D壓了網(wǎng)易有道的毛利空間。
詞典筆功能雖然越來越強(qiáng)，但依舊難以代替兒童手表、學(xué)習(xí)機(jī)等其他細(xì)分產(chǎn)品。進(jìn)入2022年以來，大約有20余家公司發(fā)布了相關(guān)產(chǎn)品，除了網(wǎng)易有道以外，科大訊飛、松鼠Ai、作業(yè)幫、掌門教育、猿輔導(dǎo)、好未來、優(yōu)必選等公司也都多次發(fā)布教育硬件新品。如此激烈的競爭在一定程度上使得網(wǎng)易有道教育硬件的毛利率，從2021年第二季度的43.0%降至本季度的30.6%。
總的來說，網(wǎng)易有道顯然是清楚自身在教育硬件方面的薄弱之處的，目前正在積極推進(jìn)的“一超多強(qiáng)”策略，正是其主動應(yīng)變后的積極作為。網(wǎng)易有道將教育硬件的突破口放在了“多強(qiáng)”部分，也就是學(xué)習(xí)機(jī)等除詞典筆之外的其他教育硬件，顯然是希望突破詞典筆依賴和行業(yè)競爭帶來的桎梏。但硬件類業(yè)務(wù)畢竟不同于在線業(yè)務(wù)，想要做好教育硬件，網(wǎng)易有道顯然還有很長的路要走。
網(wǎng)易云音樂向社交示好
與網(wǎng)易有道在數(shù)據(jù)上顯出頹勢不同，雖然網(wǎng)易云音樂仍舊虧損，但它的表現(xiàn)其實(shí)是向好的。毫無疑問，網(wǎng)易云音樂愈發(fā)強(qiáng)調(diào)社交娛樂帶來的商業(yè)化能力，而這主要?dú)w功于網(wǎng)易云音樂對于其付費(fèi)策略的改變。
一方面，網(wǎng)易云音樂在用戶追求上，從過去的“多”轉(zhuǎn)變?yōu)榱?ldquo;精”，其關(guān)鍵詞在于“付費(fèi)”。從數(shù)據(jù)上來看，2022上半年，網(wǎng)易云音樂的月活為1.819億，同比減少1.4%;但在線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)的付費(fèi)人數(shù)卻從2021上半年的2613萬人、50萬人增長到了2022上半年的3761萬人、124萬人，前者同比增長43.9%，后者同比增長148%，付費(fèi)比率一下就提高到20.7%。顯然網(wǎng)易云音樂已經(jīng)不再執(zhí)著于將盤子做“大”，而開始選擇將盤子做“精”。
另一方面，網(wǎng)易云音樂在內(nèi)容追求上，從過去的“版權(quán)”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱?ldquo;社交”。實(shí)際上，網(wǎng)易云音樂月活下降也有其在版權(quán)方面不敵騰訊音樂的原因，畢竟不是所有用戶都是為了“社交”才聽的音樂，對于這一類消費(fèi)者而言自然是哪里版權(quán)多、全就往哪里跑。這種轉(zhuǎn)變從某種角度上來說，是網(wǎng)易云音樂在面對騰訊音樂的版權(quán)優(yōu)勢時迫不得已的，因而不得不發(fā)揮本有的社交屬性，揚(yáng)長避短以取得競爭上的局部優(yōu)勢。
從數(shù)據(jù)上來看，在線音樂服務(wù)和社交娛樂服務(wù)的APRRU，分別從2021上半年的6.8元和526.5元，下降到了6.5元和329.8元。前者下降幅度并不明顯，而后者下降幅度超過1/3，再結(jié)合兩種服務(wù)付費(fèi)人數(shù)上的變化，情況就很明顯了：網(wǎng)易云音樂通過社交娛樂建設(shè)，吸引更多消費(fèi)者付費(fèi)，同時這種舉措也增強(qiáng)了用戶粘性，因而也提高了會員(在線音樂服務(wù))的數(shù)量，反過來因?yàn)樯缃欢承栽鰪?qiáng)的會員也更有可能成為社交娛樂服務(wù)的消費(fèi)者，二者在某種程度上形成了邏輯自洽的閉環(huán)。
從網(wǎng)易云音樂策略上的變化就能看出，在版權(quán)的爭奪戰(zhàn)中，它不敵騰訊音樂，暫且甘拜下風(fēng)，于是重新拾起看家本領(lǐng)——社交，這也不失為一步妙棋，畢竟音樂平臺最重要的生產(chǎn)資料“版權(quán)”是需要投入大量內(nèi)容成本以維持的，現(xiàn)在網(wǎng)易云音樂對此進(jìn)行成本控制，反而改善了毛利率，也大幅縮小了虧損。對網(wǎng)易云音樂來說，盈利或許就在眼前。
向未來投資
對于網(wǎng)易來說，游戲、有道和云音樂都到了某個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)——這意味著網(wǎng)易到了該重金投入的時刻了。
一邊是游戲出海正面臨著不全力以赴就有可能出局的風(fēng)險。在國內(nèi)版號仍然面臨不確定性的時候，海外市場的競爭也是超乎想象的激烈，網(wǎng)易的大廠光環(huán)不再。Sensor Tower數(shù)據(jù)表明，2021年，若不考慮Supercell對騰訊的貢獻(xiàn)，網(wǎng)易自主發(fā)行手游于海外市場所獲取的凈收入位列全國第六。面對動作頻頻的其他游戲廠商，作為追趕者，網(wǎng)易缺乏應(yīng)有的爆發(fā)力，現(xiàn)在顯然不是韜光養(yǎng)晦的時候，反而應(yīng)該做出更為激進(jìn)的應(yīng)對。
一邊是網(wǎng)易有道和網(wǎng)易云音樂正處在轉(zhuǎn)型的拐角處。網(wǎng)易有道的教育硬件在同質(zhì)化嚴(yán)重的大背景下，更加強(qiáng)調(diào)線下的消費(fèi)體驗(yàn)，所以必須增加投入以進(jìn)行線下渠道建設(shè);網(wǎng)易云音樂更是在版權(quán)爭奪戰(zhàn)失利的前提下，重構(gòu)被解構(gòu)的網(wǎng)易云社區(qū)氛圍、培養(yǎng)屬于自己的音樂人，以及進(jìn)一步推進(jìn)社交娛樂生態(tài)的建設(shè)——這些也都需要大筆的資金。網(wǎng)易現(xiàn)在做得不錯，但不代表可以高枕無憂了。
所以在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本上都“降本增效”的時候，網(wǎng)易反而在進(jìn)行“逆周期調(diào)節(jié)”，其管理、銷售和研發(fā)費(fèi)用并沒有趁著節(jié)流的大趨勢一同進(jìn)行收縮，而是有了小幅增長。換句話說，網(wǎng)易并沒有在費(fèi)用支出上“節(jié)流”，導(dǎo)致經(jīng)營利潤在環(huán)比上出現(xiàn)了下降，不過網(wǎng)易的費(fèi)用支出一直都比較穩(wěn)定，所以整體收支還是保持在一個正常的區(qū)間范圍內(nèi)。
2022年雖然已經(jīng)過半，但網(wǎng)易在2021年面臨的一些問題，此時已經(jīng)有了初步的答案：游戲仍然是網(wǎng)易旗手，在國內(nèi)市場不景氣的當(dāng)下，向海的那邊進(jìn)發(fā)是必經(jīng)之路;網(wǎng)易有道的轉(zhuǎn)型也沒那么順利，在線教育和教育硬件兩手都在抓，但兩手都還不硬，轉(zhuǎn)型尚待突破;網(wǎng)易云音樂一轉(zhuǎn)過去看不見盈利的“絕望局面”，在社交娛樂方面風(fēng)生水起，很大地改善了毛利水平，盈利已有眉目。
在這個過程中，一邊優(yōu)化成本和營收，一邊調(diào)整支出和費(fèi)用，網(wǎng)易顯示出謹(jǐn)慎的態(tài)度、應(yīng)有的克制以及對未來的預(yù)期?？偟膩碚f，現(xiàn)在的網(wǎng)易是穩(wěn)的，未來的網(wǎng)易是可期的。
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