摘要： 這是一個專門的針對谷歌股票的價格走勢的分析。盡管5月份的熊市陷阱仍然牢牢地抓住了它，支撐著它的盤整。然而，在2350美元的水平上，它面臨著巨大的拋售壓力。
我們的反向現(xiàn)金流模型表明，在目前的水平上，GOOGL可能表現(xiàn)遜于市場。因此，投資者應該在可能較低的水平進行分層投資，以提高表現(xiàn)出眾的潛力。
我們重申買入評級。但我們警告稱，在形成雙底熊市陷阱之前，其看跌偏見可能會迫使股市大幅下跌。如果它跌至1700美元附近，就會非常有吸引力。
價格走勢
我們對谷歌進行了詳細的價格走勢分析。我們注意到其價格結構的幾個值得注意的點，投資者應加以監(jiān)測。
在我們之前的文章中，我們認為GOOGL沒有被低估。隨著營收增長預期明顯放緩，GOOGL的表現(xiàn)可能會低于歷史平均水平，而市場可能會繼續(xù)向前發(fā)展。因此，市場要求更高的自由現(xiàn)金流(FCF)收益率來補償增長放緩是合理的。
我們的價格走勢分析也顯示了一個雙頂牛市陷阱(今年早些時候我們沒有看到)，在第四季度財報發(fā)布后公布的股票拆股公告，這一陷阱巧妙地吸引了投資者。這導致投資者明顯拒絕進一步買入勢頭，也果斷扭轉了看漲傾向。因此，市場已經(jīng)開始消化谷歌自1月底/ 2月初以來的巨大漲幅。因此，我們敦促投資者繼續(xù)密切關注GOOGL的價格結構，以洞察市場未來意圖的關鍵線索。
我們重申對GOOGL股票的買入評級，因為它牢牢地守住了5月份的底部。但是，我們堅持認為GOOGL沒有被低估，如果市場決定計入與衰退惡化相關的額外阻力，投資者應該做好進一步下跌的準備。這可能會帶來更好的買入點(可能被低估)，幫助谷歌股票跑贏大盤。
股票拆分中的雙頂
谷歌在其21年第四季度(2月初)財報電話會議后宣布了一分拆20股的計劃，該公司股票將在7月15日進行經(jīng)拆股調整后的交易。
不幸的是，我們當時忽視了它的價格結構，錯過了強有力的雙頂。雙頂是早期預警信號，突顯出市場逆轉GOOGL看漲偏見的意圖。因此，我們付出了代價。
該股隨后在3月份形成了一個由低至高的牛市陷阱，考慮到此前的雙頂，這進一步增加了人們的謹慎情緒。三月份的牛市陷阱意義重大。這表明，市場可能已經(jīng)完成了分銷階段(鑒于其較低的高點)。隨后的大幅拋售迫使谷歌迅速清倉，證實谷歌的勢頭果斷轉向了看跌偏見。
然而，5月初形成的一個有效的捕熊陷阱幫助遏制了它的下降。盡管如此，GOOGL在近期阻力位(2340美元)遇到了強勁的拋售壓力(盡管沒有多頭陷阱)。因此，考慮到GOOGL的看跌偏見，我們認為投資者應該避免在該水平附近增持。
為什么谷歌沒有被低估？
在過去的五年里，谷歌跑贏了市場。該基金5年總復合年回報率為19.56%，而景順 ETF的復合年回報率為17.04%。然而，投資者在預期未來會有如此出色的表現(xiàn)時必須保持謹慎。
值得注意的是，市場普遍認為谷歌的營收增長可能會顯著放緩。如上所述，市場有理由設置牛市陷阱來消化2020-21財年的巨大收益，因為谷歌預計在22財年實現(xiàn)15.6%的營收增長(21財年為41.2%)。值得注意的是，預計到24財年，這一比例將降至13.7% (5Y年營收復合增長率為23.3%)。
因此，在增長放緩的情況下，市場要求持有谷歌股票的FCF收益率更高是有道理的。
GOOGL反向現(xiàn)金流估值模型
盡管如此，谷歌固有的運營杠桿可能有助于維持其強勁的FCF利潤率，這鞏固了其估值。盡管收入增長顯著放緩，但普遍估計22財年的自由現(xiàn)金流利潤率為25%，略低于21財年的26%。
然而，我們認為，盡管有運營杠桿，但由于營收增長明顯放緩，谷歌可能表現(xiàn)不佳。盡管谷歌云仍然是一個關鍵的增長引擎，但其搜索廣告業(yè)務不太可能以同樣快的速度增長。就連YouTube的內生增長也在放緩，它試圖通過《Shorts》實現(xiàn)盈利的努力短期內也會遭遇阻力。
我們在反向現(xiàn)金流估值模型中采用了12.5%的預期收益率，低于QQQ的5Y年復合年增長率17.04%。此外，我們觀察到市場在5月份的5.6%關口附近形成了熊市陷阱。因此，我們推斷，目前的動態(tài)表明，市場認為該水平過高。
因此，我們使用5%的FCF收益率。我們認為，相對于其5Y均值3.94%，這是一個合適的權衡。在預期收益率降低的情況下，市場要求更高的收益率是合理的。因此，到26年第四季度，我們認為可以收獲4944.7億美元的TTM收入。
然而，考慮到谷歌當前估值的隱含最低預期回報率，谷歌未來四年的表現(xiàn)可能會遜于歷史平均水平和市場表現(xiàn)。
因此，投資者應該準備在較低的水平買入，以提高他們在市場上跑贏大盤的機會。因此，我們認為接近2,000美元的水平是合適的。此外，接近1700美元(GOOGL的中間支持)的水平被認為是非常有吸引力的。
谷歌是買入、賣出還是持有？
我們重申對GOOGL股票的買入評級。
盡管如此，我們的估值模型表明，GOOGL在未來四年的表現(xiàn)可能會落后于市場。因此，投資者應該做好準備，在較低的價位(1,700美元至2,000美元)買入，以提高他們跑贏大盤的機會。
我們的價格走勢分析表明，5月份的空頭陷阱已經(jīng)牢牢抓住。然而，其近期阻力位的拋售壓力一直阻礙其上行勢頭。因此，鼓勵投資者避免在接近這一水平的地方增持。
此外，谷歌仍處于看跌狀態(tài)。因此，我們認為，在形成雙底空頭陷阱之前，不排除會出現(xiàn)更大幅的拋售以突破5月低點。
文章來源：美股研究社(公眾號：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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