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文 / 九才

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

近日，安能物流上市文件正式通過(guò)港交所聆訊，離成為港股“快運(yùn)第一股”又近了一步。據(jù)已經(jīng)提交的招股說(shuō)明書，2020年以零擔(dān)運(yùn)輸為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安能物流全年收入同比上升32.66%至70.82億元，凈利潤(rùn)（調(diào)整后）同比上升211.43%至6.54億元。根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2020年物流業(yè)總收入10.5萬(wàn)億元，同比上升2.2%。

那么，安能物流是如何做到一騎絕塵，以十?dāng)?shù)倍于行業(yè)平均增速發(fā)展？在年貨運(yùn)量超千萬(wàn)噸的“快運(yùn)之王”名頭背后，安能物流又將面對(duì)什么挑戰(zhàn)？

/ 01 /

快遞紅海外的

萬(wàn)億零擔(dān)市場(chǎng)

物流行業(yè)為社會(huì)各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)活動(dòng)提供運(yùn)輸服務(wù)，與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)周期屬性。由于我國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)較為完備，公路網(wǎng)絡(luò)覆蓋較廣，國(guó)內(nèi)的物流行業(yè)主要以公路運(yùn)輸為主。而公路貨運(yùn)，依據(jù)單票運(yùn)輸重量的不同，又可劃分為快遞、零擔(dān)和整車三個(gè)不同的市場(chǎng)。其中，最為個(gè)人用戶熟知的就是快遞市場(chǎng)。

快遞是指單票運(yùn)輸重量小于30KG的貨運(yùn)形式，運(yùn)輸目標(biāo)主要為文件、包裹等小件物品，運(yùn)輸形式為從發(fā)件人到收件人的門到門運(yùn)輸。近年來(lái)，由于電子商務(wù)的快速增長(zhǎng)，我國(guó)快遞行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，已建立了順豐及“通達(dá)系”多龍頭并存的產(chǎn)業(yè)格局，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。

而安能物流主營(yíng)業(yè)務(wù)所在的零擔(dān)市場(chǎng)，是指單票重量在30KG – 3T的貨運(yùn)形式。在零擔(dān)運(yùn)輸中，貨主運(yùn)輸?shù)呢浳锿ǔ２蛔阋徽?，需作為零星貨物，與其他貨物拼配，共用同一輛貨車運(yùn)輸。根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)大市場(chǎng)、高分散的發(fā)展格局。2020年，中國(guó)零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億元，近五年年均復(fù)合增速為5.6%，業(yè)務(wù)占比前10家物流企業(yè)合計(jì)業(yè)務(wù)占比僅為5.7%。

此外，疊加商品消費(fèi)端及供應(yīng)鏈端的大件運(yùn)輸趨勢(shì)，近年來(lái)，零擔(dān)市場(chǎng)增速有所提升。在商品消費(fèi)端，由于低線城市居民的消費(fèi)改善，及大件電商（包括家電、家居等產(chǎn)品）的不斷滲透，大件消費(fèi)品運(yùn)輸需求增加；在供應(yīng)鏈端，生產(chǎn)柔性化程度提升，呈現(xiàn)多品種、小批量生產(chǎn)特征，由此也帶來(lái)了大量多批次、小批量的交付需求。根據(jù)運(yùn)聯(lián)傳媒數(shù)據(jù)，2017年，國(guó)內(nèi)零擔(dān)市場(chǎng)規(guī)模為1.25萬(wàn)億元，2017年至2020年間，年均復(fù)合增速為6.27%，高于近五年年均復(fù)合增速。

由于中國(guó)的零擔(dān)市場(chǎng)呈現(xiàn)高度分散狀態(tài)，各地區(qū)零擔(dān)運(yùn)輸服務(wù)主要由區(qū)域?qū)＞€及貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)商提供。對(duì)于各自為政的中小貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)商而言，很難提供標(biāo)準(zhǔn)化的零擔(dān)運(yùn)輸服務(wù)，并應(yīng)對(duì)近年來(lái)供應(yīng)鏈升級(jí)及B2B商務(wù)和B2C重貨電子商務(wù)的需求。

根據(jù)運(yùn)聯(lián)智庫(kù)發(fā)布的2020年度中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)排行榜，國(guó)內(nèi)零擔(dān)市場(chǎng)的主要參與者包括順豐快運(yùn)、德邦快遞、安能物流、壹米滴答、百世快運(yùn)，以上5家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)50億元。其中，相較于在物流領(lǐng)域耕耘了近30年的順豐及德邦，王擁軍在2010年成立的安能物流顯得相當(dāng)年輕。2020年，安能物流全年零擔(dān)貨量同比上升25.47%至1021.1萬(wàn)噸，首次突破千萬(wàn)噸，位列榜首，并以此贏得了“快運(yùn)之王”的名號(hào)。

/ 02 /

零擔(dān)界“小米”

打造運(yùn)輸生態(tài)系統(tǒng)

安能物流成立于2010年，前身為上海安能物流有限公司。成立不久后，2012年，安能物流即推出貨運(yùn)合作商模式，吸納區(qū)域貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)商以貨運(yùn)合作商及代理商身份加入安能物流的貨運(yùn)系統(tǒng)，快速整合零擔(dān)市場(chǎng)的分散運(yùn)力，擴(kuò)張公司規(guī)模。

2016年，安能物流也曾試圖培養(yǎng)新的增長(zhǎng)曲線，布局快遞業(yè)務(wù)。但很快因?yàn)榫揞~虧損，安能物流于2019年退出快遞市場(chǎng)，專注零擔(dān)業(yè)務(wù)。

在零擔(dān)市場(chǎng)，類似于小米，安能物流以貨運(yùn)合作商模式為基礎(chǔ)，建立了一個(gè)能夠使所有參與者受益的生態(tài)系統(tǒng)：貨運(yùn)合作商和代理商可以通過(guò)安能物流的數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)提升運(yùn)營(yíng)效率；安能物流實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張和成本管控，并能通過(guò)合作商和代理商端口，收集運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，反哺數(shù)字系統(tǒng)，優(yōu)化算法；用戶則能夠以較低的價(jià)格獲得更大范圍的運(yùn)輸服務(wù)覆蓋。

在安能物流的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式下，安能物流運(yùn)營(yíng)及控制關(guān)鍵分撥節(jié)點(diǎn)和干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)，貨運(yùn)合作商和代理商則負(fù)責(zé)建立和營(yíng)運(yùn)網(wǎng)點(diǎn)，并提供支線運(yùn)輸、攬件及派送服務(wù)。截至2020年12月31日，安能物流已經(jīng)與2.64萬(wàn)名貨運(yùn)合作商和代理商達(dá)成合作，并建立147家自營(yíng)分撥中心，覆蓋中國(guó)約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式也大大降低了安能物流的人力成本，截至2020年，安能物流旗下僅有員工3709名。

同時(shí)，在招股說(shuō)明書中，安能物流披露已通過(guò)自主研發(fā)的IT系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)全面數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。據(jù)介紹，該系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)跟蹤、智能網(wǎng)點(diǎn)管理、路線規(guī)劃、分撥管理，并為終端客戶提供智能客服。受益于內(nèi)部數(shù)據(jù)系統(tǒng)，安能物流的平均運(yùn)輸次數(shù)從2018年的1.52優(yōu)化至2019年的1.48，并于2020年進(jìn)一步優(yōu)化到1.38。

短短10年的發(fā)展時(shí)間，至2020年，安能物流實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)總量1021.1萬(wàn)噸，貨運(yùn)收入70.82億元，毛利10.51億元，毛利率14.8%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020年，安能物流零擔(dān)業(yè)務(wù)的單位營(yíng)業(yè)成本為591元/噸，是中國(guó)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中最低之一。

除了標(biāo)準(zhǔn)零擔(dān)業(yè)務(wù)外，安能物流還針對(duì)用戶的不同需求，提供增值服務(wù)，推出定時(shí)達(dá)、安心達(dá)、精準(zhǔn)零擔(dān)快運(yùn)、普惠達(dá)等創(chuàng)新產(chǎn)品。根據(jù)招股說(shuō)明書，2020年，安能物流精準(zhǔn)零擔(dān)快運(yùn)產(chǎn)品總運(yùn)量同比增加32.1%至750萬(wàn)噸（2019年為570萬(wàn)噸），普惠達(dá)產(chǎn)品總運(yùn)量同比增加193.5%至56.93萬(wàn)噸（2019年：19.40萬(wàn)噸）。

/ 03 /

貨運(yùn)量第一

背后的增長(zhǎng)困境

然而，運(yùn)力的快速上升和成本的下降，并沒(méi)有為安能物流贏來(lái)相應(yīng)增速的營(yíng)業(yè)收入。以整合者姿態(tài)進(jìn)入零擔(dān)行業(yè)的安能物流，依然不可避免地遭遇了增長(zhǎng)困境。

橫向?qū)Ρ?，雖然貨運(yùn)量領(lǐng)先，安能物流的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)卻并不理想。2020年，德邦物流實(shí)現(xiàn)快運(yùn)業(yè)務(wù)收入100.48億元，順豐集團(tuán)實(shí)現(xiàn)快運(yùn)業(yè)務(wù)收入185.17億元，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)安能物流的70.82億元。

同時(shí)，安能物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)輸服務(wù)板塊增長(zhǎng)乏力。安能物流經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括運(yùn)輸服務(wù)、增值服務(wù)及派送服務(wù)，其中運(yùn)輸服務(wù)為主要收入來(lái)源。2020年，安能物流運(yùn)輸服務(wù)收入占比為62.9%。而近年來(lái)，安能物流的運(yùn)輸服務(wù)收入?yún)s并未取得與運(yùn)貨量及整體營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)的增速。2020年，安能物流運(yùn)實(shí)現(xiàn)輸服務(wù)收入44.51億元，同比增速僅為6.6%，遠(yuǎn)低于同期貨運(yùn)量超25%，營(yíng)業(yè)收入超30%的增速。

此外，雖然由于規(guī)模效應(yīng)和自營(yíng)占比上升，安能物流單位運(yùn)輸服務(wù)成本均處于下降通道，運(yùn)輸服務(wù)板塊依然處于虧損狀態(tài)，且虧損在持續(xù)擴(kuò)大。2019年至2020年，運(yùn)輸服務(wù)板塊毛利率由-7.47%下降至-8.29%。安能物流運(yùn)輸服務(wù)成本由干線運(yùn)輸成本和分撥中心成本組成。2019年至2020年，安能物流單位干線運(yùn)輸成本由365元/噸下降至299元/噸，單位分撥中心成本由187元/噸下降至173元/噸，但干線運(yùn)輸成本同比上升26.65%至30.58億元，分撥中心成本同比上升15.98%至17.62億元。這說(shuō)明現(xiàn)階段，安能物流的規(guī)模降本效應(yīng)依然不足。

為了走出當(dāng)前的增長(zhǎng)困境，安能物流著手于零擔(dān)業(yè)務(wù)的多元化，發(fā)展增值服務(wù)。安能物流的增值服務(wù)主要面向貨運(yùn)合作商，包括提供電子運(yùn)單、SaaS及移動(dòng)應(yīng)用程序、保險(xiǎn)及運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。2018年至2020年，安能物流增值服務(wù)收入由7.18億元上升至14.3億元，兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入翻番。但考慮到目前增值服務(wù)收入占比較低（2020年占比20.2%），短期內(nèi)無(wú)法形成穩(wěn)定的第二增長(zhǎng)曲線，決定安能物流營(yíng)收及利潤(rùn)表現(xiàn)的依然是其主營(yíng)運(yùn)輸服務(wù)板塊。

那么，安能物流的規(guī)模降本之路是否能夠走通呢？以及安能物流千萬(wàn)噸的年貨運(yùn)量是否還有繼續(xù)增長(zhǎng)的空間？

/ 04 /

整合者的

標(biāo)準(zhǔn)化之路

在零擔(dān)業(yè)務(wù)賽道，安能物流常常會(huì)與德邦物流、順豐快運(yùn)形成對(duì)照，而他們背后卻是自營(yíng)與加盟兩種不一樣的商業(yè)模式。

其中，德邦物流成立于1996年，總部位于上海青浦。自成立伊始，德邦物流就以大件快遞為核心業(yè)務(wù)，在全國(guó)范圍內(nèi)建設(shè)了眾多自營(yíng)物流網(wǎng)點(diǎn)，貨物運(yùn)輸也由自營(yíng)車輛負(fù)責(zé)；順豐于2015年首次涉足快運(yùn)產(chǎn)品，后于2018年推出以加盟合作為主的零擔(dān)快運(yùn)品牌順心捷達(dá)，并于2019年7月發(fā)布直營(yíng)新品牌順豐快運(yùn)。自營(yíng)模式為德邦物流及順豐快運(yùn)帶來(lái)了標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，解決了零擔(dān)運(yùn)輸終端收貨難、上樓難等問(wèn)題。

而安能物流的貨運(yùn)合作商模式，雖然能夠以較低的成本，在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大運(yùn)力，提升業(yè)務(wù)規(guī)模，但在標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)方面卻存在著天然劣勢(shì)。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，能否提供標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)將影響消費(fèi)者的購(gòu)買意愿，從而進(jìn)一步影響貨運(yùn)規(guī)模的增長(zhǎng)。對(duì)此，安能物流在招股說(shuō)明書中提及，將繼續(xù)建設(shè)分撥中心，發(fā)展自營(yíng)運(yùn)力，并優(yōu)化運(yùn)營(yíng)商管理系統(tǒng)。但可以預(yù)料的是，安能物流的標(biāo)準(zhǔn)化之路并非一片坦途。

根據(jù)招股說(shuō)明書，2018年至2020年期間，由于分撥中心建設(shè)與自有車輛購(gòu)置，安能物流的資本開(kāi)支大幅上升。2018年至2020年，安能物流購(gòu)買物業(yè)、廠房、設(shè)備以及購(gòu)買其他無(wú)形資產(chǎn)的資本開(kāi)支由2.2億元上升至6.7億元，直接拖累現(xiàn)金流表現(xiàn)。

同時(shí)，安能物流的運(yùn)營(yíng)商管理系統(tǒng)優(yōu)化將依賴于研發(fā)投入，而在這一項(xiàng)上，安能物流并未有突出優(yōu)勢(shì)。與德邦物流橫向?qū)Ρ龋?020年，安能物流研發(fā)費(fèi)用0.31億元，遠(yuǎn)低于德邦物流的0.51億元。雙方在研發(fā)方向上也有著較大區(qū)別，德邦物流側(cè)重用戶端體驗(yàn)優(yōu)化，而安能物流現(xiàn)有的數(shù)字系統(tǒng)均面向貨運(yùn)合作商，在標(biāo)準(zhǔn)化交付方面沒(méi)有太多研發(fā)積累。

考慮自營(yíng)運(yùn)力高昂的建設(shè)成本及數(shù)字系統(tǒng)的研發(fā)費(fèi)用，疊加物流行業(yè)普遍融資困難的現(xiàn)狀，不知本次登陸港交所擬募資的5億美元，能否支撐安能物流順利完成標(biāo)準(zhǔn)化整合，建立屬于自己的零擔(dān)物流生態(tài)系統(tǒng)？

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