8月21日下午，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公布中期業(yè)績，2020年第二季度營收247.2億元，市場預(yù)期233.86億元，去年同期227.03億元，同比增長8.9%；中期營收414.76億元，同比減少1%。
實(shí)現(xiàn)期內(nèi)溢利22.1億元，同比增長152.4%。經(jīng)調(diào)整凈利27.18億元，同比增長82%。期內(nèi)溢利6.3億元，上半年扭虧為盈。
該財(cái)報(bào)讓資本市場為之振奮，截止8月27日收盤，美團(tuán)市值接近1.6萬億港元，突破2000億美元。
我們都知道，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的是過去，而一家公司能長期被資本市場認(rèn)可，還是在于對(duì)財(cái)報(bào)中的新業(yè)務(wù)和新市場有所期待，對(duì)公司的團(tuán)隊(duì)能否再創(chuàng)佳績充滿信心。
美團(tuán)的高頻新戰(zhàn)場
高頻帶低頻是美團(tuán)通過近十年的實(shí)踐以近萬億的規(guī)模論證了是成功的，在這個(gè)核心商業(yè)模式下，美團(tuán)必須牢牢把握所有高頻的業(yè)務(wù)。
我曾經(jīng)按照消費(fèi)頻次將所有品類和業(yè)務(wù)分為：日頻、周頻、月頻、季頻和年頻五個(gè)維度。（詳細(xì)分析請(qǐng)點(diǎn)擊《零售電商行業(yè)中“品類和時(shí)間”的消費(fèi)頻率》）
其中“日頻和周頻”的品類和業(yè)務(wù)就是美團(tuán)必須牢牢占有第一的市場份額，否則很容易就會(huì)被新老競爭對(duì)手搶走用戶，甚至外賣這個(gè)主營業(yè)務(wù)也會(huì)受到更大的競爭壓力。
從現(xiàn)在的新興市場來看，無疑“生鮮電商”和“出行服務(wù)”均屬于“日頻和周頻”的范疇，而這兩個(gè)新興市場仍沒有規(guī)模化的上市公司，美團(tuán)仍然有著巨大的機(jī)會(huì)。
此次財(cái)報(bào)中提及的“美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜和美團(tuán)優(yōu)選”和“共享單車”具備了廣泛的想像空間。
美團(tuán)閃購屬于生鮮電商領(lǐng)域被驗(yàn)證成功的“到家平臺(tái)”模式（京東到家的達(dá)達(dá)集團(tuán)已成功上市）。
美團(tuán)買菜則是稍具規(guī)模并獲得一級(jí)市場資本青睞的“前置倉”模式，美團(tuán)優(yōu)選屬于“社區(qū)團(tuán)購”模式。
以美團(tuán)穩(wěn)健的發(fā)展策略，三線作戰(zhàn)分屬不同的團(tuán)隊(duì)和模式，可以有絕對(duì)勝出的一類模式，也可以三類模式共存。
無疑結(jié)局如何，以美團(tuán)的現(xiàn)金儲(chǔ)備、品牌影響力、組織能力和系統(tǒng)能力，這三類模式在所有競爭對(duì)手中，擁有極大的勝算，哪怕做不成第一，以生鮮電商的體量，成為第二同樣想像空間很大，再造一兩個(gè)現(xiàn)有規(guī)模的美團(tuán)外賣出來。
更有想像空間的是，這三個(gè)模式在下沉市場中顯然比外賣市場的接受度更大。
同樣的，共享單車這樣的日頻新業(yè)務(wù)，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，美團(tuán)推出了約150萬輛新單車替換舊單車，如果按照30%的替換率來計(jì)算，顯然在共享單車領(lǐng)域，美團(tuán)單車規(guī)模已超過另外還在運(yùn)營的競爭對(duì)手。
值得一提的是，第二季度財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)已經(jīng)投入了近30萬輛電單車，電單車同樣比外賣市場和生鮮市場更能贏得下沉市場用戶的接受和認(rèn)可。
如果再輔以占領(lǐng)市場的最簡單高效的“補(bǔ)貼”策略，美團(tuán)通過電單車和生鮮電商在下沉市場的用戶和營收增量將得到快速提速。
參照拼多多這三年的用戶和GMV增速，也難怪美團(tuán)的市值和股價(jià)能夠再創(chuàng)新高。
美團(tuán)的價(jià)值投資理念
從美團(tuán)上市到現(xiàn)在，我屬于一直堅(jiān)定看好的一方，除了緣于對(duì)行業(yè)和業(yè)務(wù)的深度研究及分析之外，那就是企業(yè)文化和組織能力的高度認(rèn)同。
所以美團(tuán)的價(jià)值投資在于三個(gè)方面：
一是美團(tuán)本身的價(jià)值是多少？
綜合地分析美團(tuán)的戰(zhàn)略和新老業(yè)務(wù)，以及每個(gè)業(yè)務(wù)的進(jìn)入節(jié)點(diǎn)及發(fā)展歷程、投入過程，結(jié)合業(yè)務(wù)所處的行業(yè)的市場規(guī)模的競爭格局，能夠大致有個(gè)判斷。
例如美團(tuán)上市后，競爭對(duì)手揚(yáng)言將通過巨額補(bǔ)貼搶占至少50%份額的市場時(shí)，資本市場確實(shí)表現(xiàn)出擔(dān)憂。
我與兩個(gè)擁有百億級(jí)別的私募基金合伙人進(jìn)行了深入交流，并給出了分析方法和判斷。
結(jié)論是當(dāng)時(shí)的外賣市場教育已經(jīng)完成，進(jìn)入了下半場的精細(xì)化運(yùn)營階段，這個(gè)階段再用補(bǔ)貼顯然無法搶占美團(tuán)的市場份額。
美團(tuán)清醒地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，所以王興當(dāng)時(shí)對(duì)內(nèi)對(duì)外都一直強(qiáng)調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)下半場”，可惜競爭對(duì)手并沒有意識(shí)到市場和用戶（包括商戶）的變化。
3年時(shí)間過去了，美團(tuán)外賣的競爭對(duì)手市場份額跌至30%以下，美團(tuán)外賣的份額則提高至65%以上。
毫無疑問，現(xiàn)在的生鮮電商則處在外賣的初級(jí)階段的中期，三個(gè)模式已經(jīng)被驗(yàn)證都可以規(guī)?；⑶矣辛松鲜泄竞途揞~融資的創(chuàng)業(yè)公司。
只是上市的公司規(guī)模不大，獲得巨額融資的創(chuàng)業(yè)公司市場份額和GMV也不大。
美團(tuán)在生鮮電商三線作戰(zhàn)有機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)卻降低了，甚至可以有機(jī)會(huì)成為三個(gè)模式都并存發(fā)展并獲得最大市場份額的公司。
按照這個(gè)簡單的方法論分析美團(tuán)在高頻新業(yè)務(wù)，大致能推算出美團(tuán)接下來的十年能值多少錢？
二是所有的業(yè)務(wù)分析美團(tuán)能否做成老大或老二。
這個(gè)部分涉及對(duì)美團(tuán)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、企業(yè)文化和組織管理能力的深度了解。
從美團(tuán)之前十年的發(fā)展來看，顯然這個(gè)團(tuán)隊(duì)是從千團(tuán)大戰(zhàn)這樣最激烈的競爭環(huán)境中成長起來的，無懼激烈的競爭。其次有著和巨頭競爭的豐富經(jīng)驗(yàn)和成功結(jié)果。
企業(yè)文化則是以亞馬遜、華為等公司為楷模，具有前瞻性和低調(diào)、創(chuàng)新、謙遜的特點(diǎn)。
未來十年這個(gè)團(tuán)隊(duì)及其企業(yè)文化和組織管理能力是否值得信賴是非常重要的價(jià)值投資的判斷指標(biāo)。
畢竟事在人為，許多時(shí)候業(yè)務(wù)都能夠很快研究清楚，市場規(guī)模也較為確定，最終是否能夠勝出，則在于團(tuán)隊(duì)。
三是美團(tuán)在一項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入決心。
不同的企業(yè)由不同的文化和成員構(gòu)成，然后成為了所謂的“企業(yè)基因”。
那么，美團(tuán)從地推的鐵軍到規(guī)?；尿T手管理調(diào)度，再到技術(shù)的壁壘。沒有長期投入的決心是無法形成這么強(qiáng)大的多重護(hù)城河的。
長期投入的決心又來自于企業(yè)高層對(duì)市場階段的研判和是否勝出的決心，還和長期戰(zhàn)略息息相關(guān)。
美團(tuán)的戰(zhàn)略是“Food+Platform”，以吃為核心的生活服務(wù)平臺(tái)，這個(gè)長期戰(zhàn)略背后支撐的商業(yè)模式則是“高頻帶低頻”。
環(huán)環(huán)相扣，就可以判斷出美團(tuán)能否在自己認(rèn)為在該市場階段是否能長期勝出的業(yè)務(wù)上進(jìn)行長期投入，以及這個(gè)投入什么時(shí)候得到既定的目標(biāo)和結(jié)果。
舉個(gè)例子：高頻業(yè)務(wù)之一的共享充電寶是美團(tuán)曾經(jīng)叫停過的業(yè)務(wù)，這是因?yàn)樵谠缙陔A段，作為主營業(yè)務(wù)——外賣仍然處于激烈競爭狀態(tài)（市場份額低于50%且競爭對(duì)手仍有兩個(gè)時(shí)）。
共享充電寶在短期投入后不確定是否能否規(guī)?；坝麜r(shí)，美團(tuán)叫停了。
但隨著市場教育的成熟，以及用戶習(xí)慣的形成，美團(tuán)在擁有穩(wěn)定的商戶群體資源的基礎(chǔ)上，重啟了共享充電寶業(yè)務(wù)。
那么按照這樣的分析方法論，現(xiàn)在的生鮮電商和共享單車會(huì)被美團(tuán)叫停，待新的市場階段再重啟嗎？
前文的分析讓答案顯而易見了。
這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是我個(gè)人對(duì)美團(tuán)從成立之初到現(xiàn)在十年來的觀察和深度研究所得出的，從現(xiàn)在的結(jié)果來看，被印證該標(biāo)準(zhǔn)能夠繼續(xù)用于美團(tuán)接下來的十年。
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