配圖來自Canva
近日，奇安信通過科創(chuàng)板上市委會議審議，預計不久就會在科創(chuàng)板上市。
奇安信此次計劃募資45億元，擬全部投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括網(wǎng)絡安全行業(yè)中新興的云安全、大數(shù)據(jù)安全、物聯(lián)網(wǎng)安全等領(lǐng)域，剩余部分補充流動資金。
說起奇安信，可能很多人都覺得陌生。但提到奇安信的前身360企業(yè)安全，大家就會恍然大悟，它原來也曾是360集團的一分子。
奇安信和360之間的恩怨
事實上奇安信和360之間的糾葛非常復雜，就像齊向東和周鴻祎之間糾纏不清的恩怨。
2003年已經(jīng)做到新華社通信技術(shù)局副局長的齊向東，受周鴻祎之邀，毅然放棄了新華社的廳級身份，上任3721總經(jīng)理。
齊向東加入當年，3721以2.1億美元被雅虎收購，并改名“雅虎助手”。收購完成后，周鴻祎加入雅虎中國并擔任總裁，齊向東則為雅虎中國區(qū)副總裁。
2005年，拿到最后一筆收購金的周鴻祎果斷離開雅虎，齊向東也一并離開。這一年，齊向東創(chuàng)立了360，一年后周鴻祎全力投資360，成為360的董事長。
之后周鴻祎和齊向東兩人繼續(xù)保持親密無間的合作關(guān)系，一起克服了不少難關(guān)，直到“3Q大戰(zhàn)”落下帷幕。2014年，360依判決賠償騰訊500萬元經(jīng)濟損失，“3Q大戰(zhàn)”以360落敗告終。
這是360發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點，可能也是周、奇二人開始“分家”的起點。
在此之后，周鴻祎推動360與酷派成立合資公司，全力發(fā)展C端的互聯(lián)網(wǎng)硬件。
齊向東則建立了360企業(yè)安全集團，出任董事長，全力發(fā)展B端業(yè)務，并且不斷減持360的股份。
到2016年，360從紐交所完成私有化退市，周鴻祎的股份從17.3%增加到22.3%，而齊向東的股份則由8.1%下降到2.2%。從這時開始，關(guān)于周、奇分家的媒體言論越來越多。
一直到2019年4月，三六零集團宣布，以37.31億元將其所持有的奇安信22.59%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司旗下公司，并收回給奇安信的360品牌授權(quán)。
至此，奇安信和360的分家徹底完成。
同時奇安信和360的競爭也逐漸公開化，在2019年8月，360主辦的第七屆互聯(lián)網(wǎng)安全大會（ISC2019）上，周鴻祎對外宣布：“很多人以為我們放棄企業(yè)安全，不是的，我們會重返企業(yè)安全。”
也就是說，奇安信和360會展開同業(yè)競爭，而齊向東和周鴻祎這兩個一同攜手奮斗了十幾年的好戰(zhàn)友，注定要反目成仇。
B端市場奇安信更勝一籌
在體量和名氣上，奇安信無法和360相提并論。
奇安信此次計劃發(fā)行不超過10,194萬股，按照發(fā)行后總股本不超過67,961萬股，募集45億的情況來算，奇安信發(fā)行后估值約300億元。相比之下，目前360的市值依然超過1200億元。也就是說，目前奇安信的市值，不到360的四分之一。
但齊向東領(lǐng)導奇安信在政企網(wǎng)絡安全賽道中深耕多年，奇安信已經(jīng)奠定了業(yè)界領(lǐng)先地位，并且依然保持著極高的增長速率。
招股書顯示，在2017年、2018年、2019年三年內(nèi)，奇安信實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為8.21億元，18.17億元、31.54億元，年均復合增長率高達95.98%。
同時，2019年360將手中的奇安信股份轉(zhuǎn)賣給中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司旗下公司，意味著奇安信轉(zhuǎn)換門庭變成了國家隊，90%的中央部委、央企、大型銀行成為了它的客戶。
相比之下，高度依賴C端市場的360，從2019年開始發(fā)力做B端服務，想短時間內(nèi)在政企網(wǎng)絡安全領(lǐng)域趕超奇安信，并不現(xiàn)實。
2019年奇安信實現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元；360營業(yè)收入同比下降2.19%，B端業(yè)務占比不到4%，安全及其他業(yè)務收入為4.73億元。在B端市場中，兩者的差距非常明顯。
而且，近期360選擇進軍B端政企網(wǎng)絡安全市場，更像是與奇安信分家之后的“怒而興兵”，缺乏長遠規(guī)劃。360做B端網(wǎng)絡安全，唯一的依仗在于“360安全大腦”，而這也還是C端積累的老本。
總之，在B端的賽道上，目前依然是奇安信更勝一籌。
在B端孤注一擲的風險
對比360，當前奇安信在B端網(wǎng)絡安全領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。但奇安信的競爭目標從來都不是360，甚至也不是其他傳統(tǒng)B端網(wǎng)絡安全巨頭。
政企網(wǎng)絡安全領(lǐng)域現(xiàn)在的龍頭是深信服，2019年實現(xiàn)營收45.9億元，同比增長42.35%。而奇安信2019年實現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元，同比增長73.58%。若奇安信繼續(xù)保持高速增長，超越傳統(tǒng)巨頭也只是時間問題。
而奇安信保持高速增長將是大概率事件，因為它并沒有打算放緩快速擴張的步伐。
看到奇安信的招股說明書，就很難忽視其2017到2019年，3年累計近20億元的高額虧損，但這個虧損確實是戰(zhàn)略虧損。在招股說明書中，奇安信對此披露：“公司的虧損主要是選擇了高研發(fā)投入且人員快速擴張的發(fā)展模式。”
具體而言，從研發(fā)投入比來看，奇安信2017年到2019年三年累計研發(fā)投入占收入比高達41.54%。
網(wǎng)絡安全行業(yè)較為重視研發(fā)投入及研發(fā)人員的儲備，研發(fā)費用的主要支出為研發(fā)人員的職工薪酬，2019年，同行業(yè)可比公司研發(fā)人員職工薪酬占研發(fā)費用的平均比例為 75.16%，而奇安信的研發(fā)人員職工薪酬占研發(fā)費用的比例高達 82.22%，這也是因為奇安信研發(fā)人員平均薪酬高于同行業(yè)可比公司平均水平。
總之，高薪酬、高研發(fā)投入、高速擴張給奇安信帶來了巨額虧損，而奇安信短期內(nèi)并沒有降低擴張速度的計劃。
短期內(nèi)，奇安信的虧損將會是填不上的大窟窿。在招股書的虧損風險提示中，奇安信有披露，預計2020年1-6月，其扣非凈虧損將大幅擴大致7.6億元到8.6億元，接近其2018年的全年虧損，并且預計未來仍可能持續(xù)虧損。
而其上市募集的45億元，絕大部分都會投入到新領(lǐng)域的投資中，剩余部分才會用于補充流動資金。
看起來，奇安信對政企網(wǎng)絡安全領(lǐng)域的投入稱得上是孤注一擲，想要壓上全部身家賭出一個大好前景。
新時期下的新機遇
奇安信的這場豪賭風險較高，但它并非毫無勝算。
年初疫情爆發(fā)以來，在線辦公、在線教育、在線醫(yī)療、電商平臺等業(yè)務需求激增。不僅如此，事實上社會整體的在線化進程都被按下了快進鍵。而在這種情況下，網(wǎng)絡安全的重要性就會越來越凸顯。換言之，網(wǎng)絡安全也成了新的風口。
就像近期騰訊首席運營官任宇昕所言：“經(jīng)過這次疫情，中國不再有純粹的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因為每個產(chǎn)業(yè)都或多或少開啟了數(shù)字化進程……而網(wǎng)絡和信息安全將是智能數(shù)字社會的護城河。”
面對如此歷史機遇，奇安信積極進取。如在防疫期間，奇安信子公司云安寶提供的大數(shù)據(jù)安全融合分析平臺——防水堡，有效解決了不同系統(tǒng)數(shù)據(jù)的安全融合和隱私保護問題，助力企業(yè)順利實現(xiàn)復工復產(chǎn)，并受到了多個政府部門的感謝。
顯然，在中國數(shù)字化、在線化進程加速的歷史進程中，奇安信大有可為。而它一旦抓住了機遇，或許就有可能成為下一個企業(yè)級巨頭。
文/劉曠公眾號，ID：liukuang110
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