文|韓志鵬

一周之內(nèi)，斗魚虎牙相繼發(fā)布財(cái)報(bào)。

根據(jù)虎牙2020Q1財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)季度總營(yíng)收24.12億元，同比增長(zhǎng)47.8%，超過(guò)管理層預(yù)期;斗魚一季度總營(yíng)收則為22.78億元，同比增長(zhǎng)53%。

在利潤(rùn)層面，Q1的虎牙斗魚雙雙實(shí)現(xiàn)盈利。一季度，虎牙凈利潤(rùn)為2.63億元，同比增長(zhǎng)一倍，連續(xù)十個(gè)季度盈利;斗魚的凈利潤(rùn)2.97億元，連續(xù)五個(gè)季度盈利。

游戲直播雙雄“連闖”盈利之門，二者也變得越來(lái)越相似。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上直觀地看，斗魚虎牙的各項(xiàng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)難分伯仲;拉長(zhǎng)時(shí)間線看，經(jīng)歷千播大戰(zhàn)和監(jiān)管洗牌后，斗魚虎牙獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，在直播模式相對(duì)成熟后，斗魚虎牙自然是無(wú)限趨近對(duì)方。

不過(guò)，連續(xù)盈利不代表斗魚虎牙能萬(wàn)事大吉，“游戲之王”騰訊已經(jīng)在行動(dòng)，短視頻更是猛烈沖擊著直播業(yè)態(tài)，而面對(duì)紅極一時(shí)的帶貨直播，斗魚虎牙顯然掉隊(duì)了。

雙方難分伯仲之間，移動(dòng)直播的戰(zhàn)事已經(jīng)告一段落。

高下難辨

從營(yíng)收、利潤(rùn)看到具體指標(biāo)，斗魚虎牙難分高下。

首先，營(yíng)收方面，斗魚虎牙的營(yíng)收主要包括直播分成收入和廣告收入。第一季度，虎牙的直播收入為22.75億元，同比增長(zhǎng)46.5%;斗魚的該部分收入則為21.13億元，同比增長(zhǎng)56%。

此外，在本季度，虎牙的廣告收入為1.38億元，同比增長(zhǎng)74%;斗魚的廣告及其他收入則為1.65億元，同比增長(zhǎng)22%。

同時(shí)，斗魚虎牙的成本結(jié)構(gòu)也如出一轍。第一季度，虎牙的收入分成和內(nèi)容成本達(dá)到15.33億元，占總成本的79%，毛利率達(dá)到20.3%;斗魚的該項(xiàng)支出達(dá)到15.75億元，占比88%，毛利率為21.33%。

顯然，受疫情影響，線上娛樂(lè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，斗魚虎牙也因此獲益，而在商業(yè)模式相對(duì)成熟之際，斗魚虎牙的收入結(jié)構(gòu)必然是逐步趨近。

斗魚、虎牙收入成本對(duì)比圖

其次，在用戶層面，虎牙一季度的移動(dòng)端平均MAU為7470萬(wàn)，同比增長(zhǎng)38.6%，得益于疫情之下全民居家隔離，這一數(shù)字創(chuàng)下虎牙歷史新高;月均MAU達(dá)到1.513億人次，同比增長(zhǎng)22%。

斗魚、虎牙月活用戶對(duì)比

與之相比，斗魚一季度的移動(dòng)端平均MAU為5660萬(wàn)，同比增長(zhǎng)15.3%，整體MAU達(dá)到1.58億，同比2019Q1的1.59億月活有小幅收窄。

在影響營(yíng)收的付費(fèi)用戶指標(biāo)上，斗魚Q1的付費(fèi)用戶達(dá)到760萬(wàn)，同比增長(zhǎng)26.2%，付費(fèi)率(付費(fèi)用戶/月活)約為4.8%;虎牙一季度的付費(fèi)用戶為610萬(wàn)，相比2019年同期增長(zhǎng)13%，付費(fèi)率約為4%。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)直觀反應(yīng)出，虎牙的用戶增勢(shì)領(lǐng)先，并且虎牙的“去直播化”更有成效(直播收入占比更低)，但斗魚在付費(fèi)用戶規(guī)模上強(qiáng)于虎牙。

斗魚、虎牙付費(fèi)用戶對(duì)比

雙方各有千秋，但難見(jiàn)差異化。

當(dāng)然，雙方本季度財(cái)報(bào)也并非毫無(wú)亮點(diǎn)，以虎牙為例，其一季度的海外月活用戶達(dá)到約2400萬(wàn)，母公司YY超4億的用戶中，近8成來(lái)自海外。顯然，在海外市場(chǎng)，虎牙還有充分的可拓展空間。

不過(guò)，縱使有海外市場(chǎng)這一亮點(diǎn)，也難以改變與斗魚“越打越相似”的本質(zhì)事實(shí)。無(wú)論用戶數(shù)據(jù)亦或營(yíng)收組成，同為頭部平臺(tái)的斗魚虎牙，業(yè)務(wù)重合度正持續(xù)加深。

更重要的是，在經(jīng)歷你死我活的千播大戰(zhàn)之后，多數(shù)平臺(tái)被洗牌出局，即使有斗魚虎牙這樣的“頭號(hào)玩家”，市場(chǎng)格局卻早已落定。

收割期結(jié)束，移動(dòng)直播戰(zhàn)事進(jìn)入“掃尾階段”。

首先，雖然直播形態(tài)千變?nèi)f化，但大多是成熟行業(yè)的“附屬品”，例如游戲直播高度依附于游戲產(chǎn)業(yè)，帶貨直播從屬于電商平臺(tái)，教育直播是在線教育的必需工具。

因此，回歸本質(zhì)，娛樂(lè)化的秀場(chǎng)直播和部分游戲直播，才是移動(dòng)直播的主要形態(tài)，即以主播內(nèi)容連接用戶與平臺(tái)，賺取toC的打賞收入。不過(guò)，其模式仍存在諸多弊病。

一方面，直播內(nèi)容產(chǎn)出高度依賴頭部主播，這進(jìn)一步加深平臺(tái)的“二八法則”;另一方面，腰尾部主播收入更依賴 “土豪”打賞，因而其更重視維護(hù)與“土豪”用戶的粉絲關(guān)系。

根據(jù)斗魚招股書顯示，截止2018年，斗魚累計(jì)簽約5200名獨(dú)家主播，占注冊(cè)主播總數(shù)(600萬(wàn))的比例不到1%，但獨(dú)家主播在當(dāng)年為平臺(tái)貢獻(xiàn)超50%的收入，占到當(dāng)年第四季度平臺(tái)總觀看時(shí)間的63%。

因此，一旦頭部主播遇險(xiǎn)，平臺(tái)增勢(shì)同樣會(huì)遭受打擊，例如此前被封殺的陳一發(fā)、出走B站的馮提莫，而小主播為與“土豪”保持關(guān)系，甚至?xí)a(chǎn)生“不當(dāng)交易”。

平臺(tái)依賴頭部，小主播“抱緊”土豪，模式鏈條極為脆弱。

其次，從外部環(huán)境來(lái)看，以快抖為代表的短視頻強(qiáng)勢(shì)崛起，加之在線視頻、手游等娛樂(lè)產(chǎn)品進(jìn)一步分食有限的用戶時(shí)間，移動(dòng)直播平臺(tái)想從中突圍并不簡(jiǎn)單。

更何況，由于商品市場(chǎng)供大于需，疊加疫情期間商品滯銷的實(shí)際情況，直播帶貨站在了風(fēng)口上，短視頻、電商平臺(tái)皆紛至沓來(lái)，斗魚雖展開(kāi)了試水，但進(jìn)度已經(jīng)落后。

對(duì)斗魚虎牙而言，外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不容樂(lè)觀。

當(dāng)然，為了自我破局，斗魚虎牙同時(shí)都在發(fā)力多元內(nèi)容，決心“去直播化”，但無(wú)論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是發(fā)力方向，斗魚虎牙正在走向一致化，競(jìng)爭(zhēng)面上難分高下。

拉長(zhǎng)時(shí)間線看，過(guò)去不計(jì)成本投入、粗放式擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，頭部直播平臺(tái)的收割期告一段落，隨著斗魚虎牙的業(yè)務(wù)差異不斷消弭，二者殊途同歸，平臺(tái)整合于雙方而言或?qū)⑹?ldquo;天選”之策。

不過(guò)，誰(shuí)會(huì)是游戲直播領(lǐng)域的“整合者”?

騰訊主場(chǎng)

現(xiàn)在看來(lái)，騰訊正扮演著游戲直播“整合者”的角色。

在今年4月騰訊成為虎牙第一大股東后，虎牙CEO董榮杰在公開(kāi)信中表示，公司還將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。但很顯然，騰訊正不斷加強(qiáng)對(duì)游戲直播雙雄的內(nèi)部滲透。

本次控股交易完成后，虎牙董事長(zhǎng)由騰訊大將黃凌冬擔(dān)綱，他現(xiàn)任騰訊互娛集團(tuán)總經(jīng)理，曾主導(dǎo)引進(jìn)《絕地求生》;而虎牙董事席也增添了騰訊互娛火線合作部總經(jīng)理許光，后者負(fù)責(zé)《穿越火線》的產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和賽事。

騰訊干部入主，類似事情也發(fā)生在斗魚身上。今年3月，騰訊互娛事業(yè)群財(cái)務(wù)管理副總經(jīng)理周頌接替殷婷，出任斗魚董事，周頌同時(shí)還擔(dān)任騰訊旗下多家公司的監(jiān)事。

派自家干將進(jìn)駐控股公司董事，這是企業(yè)股權(quán)投資后的常規(guī)動(dòng)作，但對(duì)于游戲直播賽道，騰訊的野心不僅僅止于此。

騰訊要的是“一統(tǒng)江湖”。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，騰訊互娛在去年成立了一個(gè)游戲直播業(yè)務(wù)部，主要任務(wù)是協(xié)調(diào)斗魚、虎牙、企鵝電競(jìng)，平衡三方的競(jìng)爭(zhēng)，控制整體消耗。該部門的職責(zé)還包括直播商業(yè)化，此前的騰訊主播認(rèn)證計(jì)劃便出自該事業(yè)部。另?yè)?jù)Gamewower透露，其最大的任務(wù)就是整合上述三家平臺(tái)。

如前所述，在游戲直播模式相對(duì)成熟、主播及用戶消費(fèi)群體相對(duì)穩(wěn)定之時(shí)，平臺(tái)間為競(jìng)爭(zhēng)而投入的資源，往往難以收獲最大效益。如此這般，整合將是平臺(tái)的最優(yōu)解。

但整合者為何是騰訊?

原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，YY董事長(zhǎng)李學(xué)凌此前就表示，游戲直播行業(yè)離不開(kāi)騰訊的游戲版權(quán)資源，遲早是騰訊的主場(chǎng)。

在產(chǎn)品端，騰訊擁有《王者榮耀》《絕地求生》這樣的爆款，從游戲直播依附于游戲行業(yè)的角度來(lái)看，游戲產(chǎn)品是直播內(nèi)容的上游源頭，而爆款游戲更能帶來(lái)高流量。

根據(jù)斗魚招股書，絕地求生和英雄聯(lián)盟兩大分區(qū)的打賞占比分別為11%和7%，位列平臺(tái)第三和第五;而王者榮耀分區(qū)在虎牙的打賞占比為11.7%，位列第二。

騰訊把控著頭部游戲，斗魚虎牙等平臺(tái)自然會(huì)更依附于此;而對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)，直播平臺(tái)對(duì)推廣新游戲、維護(hù)老游戲都有所增益，因而從產(chǎn)品端出發(fā)，游戲廠商之于直播平臺(tái)，自然會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)的控制權(quán)。

從控股虎牙開(kāi)始，騰訊將繼續(xù)滲透到兩家平臺(tái)內(nèi)部，其擁有的是資本實(shí)力，以及長(zhǎng)期深耕游戲產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。因而，騰訊出手歸攏斗魚虎牙，也可謂“天作之合”。

當(dāng)然，從產(chǎn)業(yè)層面考慮，騰訊更是要整合直播平臺(tái)。

在產(chǎn)品端，騰訊已然奠定國(guó)內(nèi)“游戲一哥”的地位，但隨著電競(jìng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，騰訊將繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)的控制力，直播平臺(tái)也是重要棋子。

2016年，騰訊正式發(fā)布電競(jìng)子品牌，相繼開(kāi)辦覆蓋旗下各類游戲的TGA大獎(jiǎng)賽，以及單產(chǎn)品職業(yè)賽事LPL、CFPL、KPL;此外還聯(lián)合中國(guó)籃協(xié)與中超，深化打造電競(jìng)體育項(xiàng)目，并且與拳頭公司合資成立騰競(jìng)體育，加強(qiáng)對(duì)LOL賽事的布局。

在電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈中，上游是游戲產(chǎn)品商，中游是電競(jìng)賽事、俱樂(lè)部等，通過(guò)廣告贊助、周邊衍生品等形式賺取收入，下游是電視臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)等內(nèi)容播出方。

其中，騰訊在游戲產(chǎn)品上占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位，如今正強(qiáng)化對(duì)中游賽事的布局，毋庸置疑，對(duì)于下游的內(nèi)容渠道方，騰訊也要保持全面的控制力。

綜合考慮，從產(chǎn)品到產(chǎn)業(yè)，騰訊要繼續(xù)奠定夯實(shí)在游戲產(chǎn)業(yè)的王者地位，而包羅其中的游戲直播平臺(tái)，自然也要被騰訊收歸麾下，即加強(qiáng)對(duì)斗魚虎牙的整合。

如前所述，當(dāng)斗魚虎牙從粗放式競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，雙方都更看重投入產(chǎn)出比和轉(zhuǎn)化效率之際，騰訊也要考慮如何集中優(yōu)勢(shì)資源、減少消耗，穩(wěn)固其在游戲直播乃至游戲產(chǎn)業(yè)的地位。

顯然，游戲就是騰訊的主場(chǎng)。

于騰訊而言，它的基因在toC業(yè)務(wù)上，底層是文娛產(chǎn)業(yè)，其中核心正是游戲。2020年一季度，騰訊游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收372.98億元，占到總營(yíng)收的接近35%。

騰訊文娛帝國(guó)的崛起建立在游戲之上，雖然目前其正發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，但對(duì)內(nèi)容和社交領(lǐng)域，騰訊要把這“半條命”攥在手里，因而其勢(shì)必要完成對(duì)斗魚虎牙的整合。

從過(guò)往騰訊投資的案例來(lái)看，其會(huì)開(kāi)放流量、資本，讓被投方自己施展拳腳，不過(guò)在關(guān)乎生命線的游戲領(lǐng)域，在向斗魚虎牙開(kāi)放生態(tài)的同時(shí)，騰訊的終極目標(biāo)是集中優(yōu)勢(shì)資源、減少不必要的消耗與浪費(fèi)，進(jìn)一步強(qiáng)化在游戲直播領(lǐng)域的控制力。

未來(lái)，游戲直播或?qū)⒈基Z廠“一統(tǒng)江湖”。不過(guò)，在以直播為核心的商業(yè)模式下，新的平臺(tái)仍在崛起，“后浪”仍然兇猛。

新浪潮

直播賽道里，“后浪”正在崛起。

前腳，B站簽下曾經(jīng)的“斗魚一姐”馮提莫，拿下LOL全球總決賽未來(lái)三年的獨(dú)播權(quán)，而在第一季度，B站的直播和增值服務(wù)營(yíng)收7.936億元，同比增長(zhǎng)172%。

后腳，快手、抖音等短視頻平臺(tái)共同發(fā)力直播，前者基于氛圍濃厚的老鐵社區(qū)，直播業(yè)務(wù)已然成為其收入抗鼎的板塊。據(jù)新京報(bào)報(bào)道，2019年快手直播收入300億元，占總營(yíng)收超過(guò)60%。

對(duì)比之下，斗魚2019年總收入72.83億元，虎牙同年總收入83.75億元，均與快手差距懸殊。

同時(shí)，快手和B站都在入局游戲直播。

截止去年11月，快手游戲直播日活達(dá)到5100萬(wàn)，遠(yuǎn)超斗魚虎牙;而結(jié)合平臺(tái)的PUGC長(zhǎng)視頻，B站也成功推廣了《疑案追聲》《只只大冒險(xiǎn)》等獨(dú)立游戲。

另外，從直播形態(tài)而言，音頻內(nèi)容也在崛起。第一季度，得益于疫情的影響，主打音頻直播的荔枝實(shí)現(xiàn)收入3.7億元，同比增長(zhǎng)42%;MAU增至5450萬(wàn)，同比增長(zhǎng)34%。

不止荔枝，蜻蜓FM、喜馬拉雅等均開(kāi)設(shè)了音頻直播業(yè)務(wù)，抖音、網(wǎng)易云音樂(lè)等也在布局該領(lǐng)域。顯然，隨著年輕人孤獨(dú)感及陪伴需求的增長(zhǎng)，“不露臉”的音頻直播將會(huì)沉淀更多忠實(shí)用戶。

可見(jiàn)，對(duì)于斗魚虎牙而言，不僅有短視頻平臺(tái)以相同業(yè)態(tài)在進(jìn)攻，音頻直播也在搶奪視頻端的用戶?？偨Y(jié)來(lái)看，外部市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)直播平臺(tái)而言極為不利。

更關(guān)鍵的是，B站、音頻直播等的崛起，是建立在增量紅利之上，即年輕用戶，但斗魚虎牙這類平臺(tái)，并非年輕人線上娛樂(lè)的首選App，在奪取紅利期上并不占優(yōu)。

新平臺(tái)的沖擊外，新直播業(yè)態(tài)更是如洪水猛獸般襲來(lái)。

進(jìn)入一季度以來(lái)，先是羅永浩簽約抖音直播帶貨，再是受疫情影響，梁建章、董明珠等企業(yè)家在直播間為自家產(chǎn)品站臺(tái)，更是上演了羅永浩、董明珠、李彥宏同臺(tái)競(jìng)技直播的好戲。

大咖進(jìn)直播間的背后，是巨頭力量的博弈。日前，快手與京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，用戶在快手直播間購(gòu)買京東自營(yíng)商品無(wú)需跳轉(zhuǎn);而早在去年，有消息傳出抖音與淘寶簽訂70億元年框，其中60億為廣告，10億為傭金。

不經(jīng)意間，直播帶貨站在了風(fēng)口浪尖，背后趨勢(shì)是供大于需的實(shí)際情況依然存在，成規(guī)模的商品供給，如何與分散、不集中的需求相匹配，直播帶貨給出了答案。

再進(jìn)一步，為何平臺(tái)、企業(yè)都青睞直播帶貨，疫情影響是短期因素，本質(zhì)還是在于直播帶貨導(dǎo)向交易端，通過(guò)主播互動(dòng)、彈出購(gòu)買鏈接、低價(jià)刺激等方式，調(diào)動(dòng)消費(fèi)者的沖動(dòng)購(gòu)買訴求，最終在平臺(tái)端沉淀收入與交易數(shù)據(jù)。

這是直播帶貨的根本“魅力”。

面對(duì)新業(yè)態(tài)，斗魚虎牙也不甘落后，斗魚被傳正試水直播帶貨;而在內(nèi)容端，斗魚發(fā)布了“直播地球計(jì)劃”，主打全民科普內(nèi)容。

虎牙也在嘗試突圍，一季度財(cái)務(wù)電話會(huì)議上，虎牙表示將繼續(xù)打造星秀、二次元和戶外等非游戲內(nèi)容，同時(shí)還將業(yè)務(wù)觸角伸向小程序、在線教育、虛擬主播等領(lǐng)域。

技術(shù)上緊跟潮流，內(nèi)容上去直播化，斗魚虎牙“新故事”的理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感，且不論同等的資源投入能否換來(lái)可觀收益，翻越用戶習(xí)慣的大山就是道難題。

試想下，二次元領(lǐng)域有B站，小程序領(lǐng)域有BAT，用戶消費(fèi)為何要首選斗魚虎牙?例如在線教育領(lǐng)域，斗魚虎牙是重娛樂(lè)化的平臺(tái)，家長(zhǎng)又能否放心孩子利用其學(xué)習(xí)?

類似問(wèn)題還有很多，斗魚虎牙恐怕不能一一給出答案。

核心矛盾在于，斗魚虎牙的新故事還是同維競(jìng)爭(zhēng)思路：內(nèi)容多元化是好事，但更多平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。如果不能在增量市場(chǎng)和升維競(jìng)爭(zhēng)的層面多做文章，斗魚虎牙的新故事也難有好結(jié)局。

透視斗魚虎牙，其優(yōu)勢(shì)在于泛娛樂(lè)和游戲內(nèi)容本身，如若能介入到游戲產(chǎn)品的聯(lián)運(yùn)和發(fā)行，借主播內(nèi)容推廣、營(yíng)銷新產(chǎn)品，向游戲公司收取廣告費(fèi)，這將不斷促進(jìn)斗魚的營(yíng)收多元化。

當(dāng)然，在中國(guó)，游戲的生意永遠(yuǎn)繞不開(kāi)騰訊，即使聯(lián)運(yùn)產(chǎn)品，騰訊也會(huì)是斗魚虎牙的最大合作方，而在移動(dòng)直播格局已定之際，騰訊勢(shì)必會(huì)加強(qiáng)對(duì)核心陣地的控制，“被整合”或許是斗魚虎牙的最優(yōu)路徑。

與巨頭“結(jié)親”，斗魚虎牙的命運(yùn)已經(jīng)被寫定。